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韦尔股份研究报告：国产高性能CIS领导者，技术驱动多面绽放。全球领先CIS龙头，产品多元化布局战略。韦尔股份于2007年成立， 成立初期主要从事半导体分销和模拟解决方案业务，2019年收购北京豪 威业务重心由半导体分销转向CIS设计。2023年韦尔股份在全球CMOS 图像传感器市场份额排名第三，占比达11%。公司半导体产品广泛应用 于消费电子和工业应用领域，场景包括智能手机、汽车电子、安全监控 设备、平板电脑、笔记本电脑、医疗成像、AR/VR等。2024年公司持续 推进产品结构优化及供应链结构优化，高端机型订单进入放量期，OV50H 逐步替代海外竞争对手同类产品并广泛应用于国内主流高端智能手机。 2024 年前三季度实现营业收入189.08亿元，同比+25.38%；取得归母 净利润23.75亿元，同比+544.74%。

行业周期性与成长性共振，技术升级叠加需求复苏带动CIS市场增长。 在经历2023年手机需求温和复苏、行业去库存接近尾声，同时伴随国内 CIS 厂商的新产品突破，CIS 行业有望迎来新一轮的成长周期。据 Frost&Sullivan 数据，2022 年全球 CIS 市场规模达 181 亿美元， 2022-2027 年 CAGR有望达6.84%。手机领域是CIS的主战场，50M需 求稳步增加，加速高端主摄CIS国产化；汽车电动智能化有望持续渗透、 向10万元及以下价格段汽车下沉，汽车CIS有望迎来黄金增长期；伴随 智能化和自动化的发展，医疗和AR/VR等新兴下游将持续拓展CIS需求。

多领域布局关键技术，产品线丰富多轮驱动。韦尔股份是业内最先将BSI 技术商业化的公司之一，公司注重核心技术的研发和创新，多次实现迭 代更新。手机CIS产品矩阵全像素覆盖，顺应趋势重点布局5000万像素， 近年来，豪威OV50H作为主摄先后搭载于小米14系列、小米15系列、 荣耀Magic系列和华为P70系列等，打破索尼、三星对旗舰机主摄市场 市场的垄断。汽车CIS产品矩阵丰富，2024年9月车载CIS出货量排行 榜中，豪威以单月1040万的出货量超越安森美，斩获全球第一。模拟解 决方案方面2023年公司收购芯力特，产品版图从消费及工业市场进一步 拓展到了汽车市场，PMIC持续迭代。触控与显示业务方面2020年韦尔 股份收购Synaptics Incorporated 亚洲地区的单芯片液晶触控与显示驱 动集成芯片业务，进军触控显示领域；2021年公司入股吉迪思成为最大 股东，结合吉迪思后装产品研发经验，全面覆盖TDDI+DDIC产品线。