清溢光电研究报告：国内掩膜版龙头，国产替代正当时.pdf

清溢光电研究报告：国内掩膜版龙头，国产替代正当时。公司主要从事掩膜版的研发、设计、生产和销售业务，是国内成立 最早、规模最大的掩膜版专业产品和服务提供商之一。2024年公 司实现收入11.12亿元，同比增长20.35%；实现归母净利润1.72 亿元，同比增长28.80%。

平板显示：公司全球领先，产能扩充&精度升级助力份额持续提升。 LCD进一步向大陆转移，大尺寸化趋势持续推进，OLED中小尺寸 加速渗透，显示升级带动掩膜版面积、层数增长，LTPO相较LTPS 多4层以上。公司国内显示掩膜版位居第一，全球第五，2023年 全球市占率11%。公司国内面板客户全覆盖，已实现8.6代高精度 TFT用掩膜版、6代中高精度AMOLED/LTPS等掩膜版的研发与量产, 预计公司25/26年平板显示业务实现营业收入10.96/13.70亿元, 同比增长24.97%/25%。

半导体：公司扩产在即，制程及规模有望进一步突破。半导体制造 晶圆扩产&设计升级驱动半导体掩膜版需求增长，根据SEMI，在全 球半导体掩膜版市场，晶圆厂自行配套的掩膜版工厂规模占比 65%，独立第三方规模占比35%。Photronics、日本 DNP、日本 Toppan 三家占据半导体掩膜版80%以上的市场份额，国内厂商加 速技术&产能布局，公司已实现180nm工艺节点半导体芯片掩膜版 的量产，及150nm工艺节点已通过客户测试认证并进行了小规模 量产。预计公司25/26年半导体芯片业务实现营业收入2.93/4.39 亿元,同比增长45.05%/49.83%。

清溢光电向特定对象发行股票募集资金总额不超过12亿元，用于投资 “高精度掩膜版生产基地建设项目一期”和“高端半导体掩膜版生 产基地建设项目一期”项目。在募投资金到位之前，公司以自筹资 金先行投入，佛山生产基地“高精度掩膜版生产基地建设项目”于 2025年1月6日圆满封顶。