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双林股份研究报告：主业盈利改善，丝杠业务打造成长新曲线。技术、政策、产业链共振，人形机器人迎来量产时刻。技术层面，机器人 与智能驾驶的 AI 大模型在底层架构（Transformer 架构与深度学习框架） 上具有高度同源性，特斯拉、小鹏、华为等头部车企凭借在智能驾驶领域 的深厚积累，有望实现深度赋能，从而顺利切入人形机器人产业。除车企 外，传统机器人主机厂聚焦工业场景应用，均有望在 2024-2025 年迎来商 业化落地元年。与产业发展对应，2024Q4 以来，各地政府陆续发布机器 人相关扶持政策，推动地区产业集群发展。

行星滚柱丝杠空间大、壁垒高，公司打通丝杠+磨床技术路径。行星滚柱 丝杠作为线性执行器的核心零部件，价值量高（特斯拉 Optimus Gen2 单 机用量 14 根）、内螺纹精加工壁垒高，头部供应商（北特、双林、恒立液 压、贝斯特、新剑传动）加速布局，投资规模与技术突破双线并进，行业 国产化率有望快速提升。公司 HDM 产品与机器人行星滚柱丝杠产品在技 术上同源，并且在螺纹、齿轮加工等生产工艺相通。公司 2000 年起自主 开发 HDM 产品，2014 年整合轮毂轴承的规模化生产能力，2023 年立项 开发滚珠丝杠，2024 年行星滚柱丝杠样品研发成功，2025 年 1 月试制产 线全面竣工，3 月发布首款反向式行星滚柱丝杠产品，技术研发路径清晰。 此外，公司 2025 年 2 月收购无锡科之鑫，布局内螺纹磨床技术，有望大 幅降低设备成本，压缩交付周期。

注塑件业务稳健，电驱业务经营向上，主业盈利能力有望持续改善。客户 方面，公司电驱及注塑件业务产品谱系完整，客户涵盖五菱、大众、长安、 广汽、零跑、奇瑞等头部车企，并通过全球化布局，实现核心客户的深度 绑定，未来有望持续受益于客户销量增长。产品方面，公司目前电驱业务 量产包括 155 平台（圆线）、180 平台（扁线）。其中 180 平台量产爬坡， 目前配套五菱，而最新一代的 220 平台电机预计 2025 年量产，随着产品 谱系的不断拓展，有望为公司持续贡献收入增量。