奥比中光研究报告：“机器之眼”逐步放量，赛道格局卡位双优.pdf

奥比中光研究报告：“机器之眼”逐步放量，赛道格局卡位双优。全球 3D 视觉感知龙头，机器人突破有望带动业绩上涨。奥比中光主要 产品包括 3D 视觉传感器、消费级应用设备和工业级应用设备，已实现 六大 3D 视觉感知技术全面布局，产品主要应用领域为生物识别、 AIOT、消费电子、工业等。分产品看，公司主营业务收入主要来自于销 售 3D 视觉传感器。23 年占比总营收 61.6%，公司已实施多期员工激 励计划、确认大额股份支付费用，近五年研发费用率持续高于 50%，导 致净利润尚未转正。当前公司在机器人领域中，产品持续放量，将有望 拉动公司营收实现高速增长，带动公司逐步扭亏。

Tof为视觉革命性技术，研发周期长，需要高场景knowhow才能做好产品竞争力。机器人视觉模组通过分层递进的数据处理逻辑实现环境感 知与决策控制，其工作流程可概括为"采集-解析-决策-执行"四阶链路。 采集指的图像信息捕捉，是从二维图像的捕捉到三维空间的理解与智能 优化。解析为通过图像传感器从单一的感知手段到多维度、多层次的信 息融合与智能感知，提升了系统的感知精度和效率。而决策为算法技术 升级是从手工规则的计算到自我学习与智能推理。目前产业软硬件技术 均已成熟，视觉模组的研发周期通常为6个月至2年，其核心壁垒正是 长期积累的生物力学模型与机械控制融合经验。

机器视觉的下游百花齐放，涵盖自主移动机器人（AMR）、3D打印及 人形机器人三大领域。AMR市场受制造业自动化趋势、全球劳动力短 缺及高性价比驱动，预计2024年规模达38.8亿美元，2029年增至80.2 亿美元（CAGR 15.6%）；3D打印技术随成本下降加速渗透，2023年全 球市场规模197亿美元，中国市场规模415亿元，集成3D扫描功能的 设备进一步推动工业制造与消费电子领域应用；人形机器人市场增速尤 为突出，2023年规模24.3亿美元， Fortune预计2032年达660亿美元 （2024-2032年CAGR 45.5%），中国2029年市场规模或突破750亿元 （2024-2029年CAGR 超90%），政策支持、技术突破（AI大模型融合） 及劳动力缺口（2025年预计600万）是核心驱动力。

全栈自研与自由产能、产品代差以及knowhow建立奥比护城河：视觉模组的研发周期通常为6个月至2年，且应用场景适配高度依赖厂商的 垂直领域knowhow能力，即跨学科技术整合与行业经验沉淀形成的核 心竞争力。奥比布局早，涉及场景部署多，场景部署效率和效果领先友 商，根据《2023机器视觉产业发展蓝皮书》提到，2022年奥比中光在 中国服务机器人领域的市场占有率超过了70%，稳居行业龙头。机器人 产业当前技术闭环，商业化落地需求下，公司业务有望高速增长。