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阿特斯研究报告：国际化优势显著，光储出海空间广阔。随着光储平价进程的推进，用电需求及新能源渗透率提升，供给侧竞争加剧阶段国内市场盈利有所下滑，欧美等海外光伏及储能市场仍有望具备较高的需求增速及盈利能力；公司作为 股权结构、产能布局、渠道建设等方面高度国际化的光储头部企业，有望充分受益于海外市场的高景气度。

为什么看好阿特斯？

随着光储平价进程的推进，用电需求及新能源渗透率提升，供给侧竞争加剧阶段 国内市场盈利有所下滑，欧美等海外光伏及储能市场仍有望具备较高的需求增速 及盈利能力；公司作为股权结构、产能布局、渠道建设等方面高度国际化的光储头 部企业，有望充分受益于海外市场的高景气度。

光储行业海外需求有望持续提升

光伏市场，2024Q1-3美国光伏装机29.8GW，同比增长62.8%，需求增速高于国内； 随着政策端督导供给收紧，我们认为组件价格有望随着2025H1招标起量而有所回 弹。储能市场，2024年1-10月，美国大型储能新增装机7.75GW，同比增长75%； 2025年在降息及关税预期的推动下，美国储能装机有望进一步高速增长；高新能 源占比的刚性需求推动欧洲大型储能需求提升；我们预计2025年中美欧及新兴市 场储能需求共振，全球新增装机有望同比增长约52.2%。

公司国际化业务优势显著

在股权结构上，公司第一大股东为母公司加拿大CSIQ，有望规避各类海外贸易政 策限制。在产能布局上，公司在美国、泰国具备在产及在建的N型电池片及组件 产能，美国本土的优质新能源产能较稀缺，且有望获得溢价，公司先手布局有望充 分受益。在渠道建设上，据ENF统计，与其他头部光伏组件企业相比，公司在美 国、日本、巴西等地的经销商数量处于领先位置，在欧洲、澳大利亚、印度等重要 光伏市场均有较深度布局。