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光电股份研究报告：精确制导武器渗透率不断提高，光电材料下游需求持续释放。光电股份：2018年-2023年归母净利润CAGR约为4%，业绩有望迎来拐点。公司为兵器工业集团下属企业，2018-2023年营业收入CAGR约为-2%，2018 2023年归母净利润CAGR约为4%，公司主营业务为防务和光电材料与元器件板 块。2023年营业收入占比分别为74%和26%。预计未来随着下游防务产品需求 复苏及光电材料产能建设，业绩有望迎来拐点。

防务板块：信息化建设快速推进，精确制导需求不断释放

大型武器装备系统：该领域为主动交付军方使用的主战装备，公司为细分赛道龙 头，产品壁垒较高。2023年全球反坦克导弹系统市场规模大约为209亿元人民 币，预计2030年将达到252亿元，2023-2030年期间CAGR为2.6%。

精确制导装备：公司在激光制导导引头上拥有较强的核心技术实力，同时拓展积极推进红 外、电视、雷达等单模制导技术及复合制导的研发与产业化，随着下游精确制导 武器渗透率的不断提升和实战化演练对弹药的消耗，预计相关需求将不断释放。

光电信息装备：公司产品包括头瞄/头显系统、彩色液晶功能显示系统等机载光 电信息装备，以及灭火抑爆系统等车载光电信息装备，随着国防信息化建设的推 进，预计相关需求将快速释放。根据QY Research的统计和预测，2023年全球军 用头盔显示系统市场销售额达到了4.3亿美元，预计2030年将达到6.8亿美元， 2024-2030期间年复合增长率为6.8%。

光电材料和元器件：行业下游应用广泛，产业逐步向中国转移

光电股份全资子公司新华光覆盖从材料到红外镜头的全产业链，在光学成像用高 品质特种光学玻璃材料及元件市场，全球市场占有率约15%，中国市场占有率 约 30%，应用领域涵盖智能驾驶、红外成像、智能穿戴等新兴领域。全球光学 玻璃产业尤其是高端领域正加速向中国转移，从而贡献广阔需求。

定增扩产即将落地，公司业绩持续释放

2023年12月19日，光电股份发布定增预案，计划募资不超10.2亿元，5.7亿元 用于高性能光学材料及先进元件项目，3.9亿元用于精确制导产品数字化研发制 造能力及建设能力，剩余1.1亿元用于补充流动资金。高性能光学材料及先进元 件项目预计在达产后年营收6.6亿元，净利润为6849万元；精确制导产品项目 预计达产后年营收 5.9亿元，净利润 4806 万元。