赛腾股份研究报告：深耕消费电子赛道，苹果创新周期+半导体共驱成长.pdf

赛腾股份研究报告：深耕消费电子赛道，苹果创新周期+半导体共驱成长。公司：深耕消费电子赛道，布局半导体、新能源等领域。公司深耕自动化设备行业20余年，产品包括自动化检测设备、自动化组装 设备、治具类产品。目前，公司布局消费电子、半导体、新能源三大板块。

业绩表现：盈利能力持续提升，2024 年新增前端模组订单。

2023年，公司实现营收44.46 亿元，近五年CAGR 达39% ；实现归母净 利润 6.87亿元，近五年CAGR达54%。2024年公司持续获得大客户摄像头 等前端模组订单，耳机、手机等终端产品营收同比增长。2024年前三季度， 公司实现营收31.94亿元，同比增长21.76%；归母净利润4.75亿元，同比 增长18.99%。

消费电子：公司核心业务，纵向延伸产业链。

消费电子是公司主要收入来源，2023年营收占比为92.8%。公司在2011年 通过苹果公司合格供应商认证，进入快速发展期，逐步拓展并稳固与苹果公 司的合作领域及合作关系。目前，公司的智能制造设备已从终端产品整机的 组装和检测环节，纵向延伸至前端模组段、零组件的组装和检测等环节。根 据IDC数据，2024年苹果智能手机出货量23,210万台，出货量全球第一； 全球市场份额达到19%。近两年，苹果单季全球市场份额排名保持在前二位， 单季出货量4,500万台以上。

半导体量检测：公司重点布局领域，HBM获批量订单。

赛腾股份通过收购日本Optima株式会社进入高端半导体量检测设备领域。目前 在硅片、晶圆边缘/背面、HBM 检测等环节取得积极进展。2023 年以来， 公司拿到海外客户 HBM 批量设备订单，预计2025 年上半年可以完成现有 订单交付。公司有望受益于 HBM 行业高景气，半导体业务板块业绩实现快 速增长。

成长逻辑：

α层面：深度绑定消费电子头部客户，横向拓展半导体领域。

赛腾股份与大客户深度绑定，2017-2023 年，大客户产业链在公司的营收中占比 均超过50%。公司通过合理收并购，将自动化设备的应用领域从消费电子逐 步拓展至汽车及零部件制造、半导体量检测等行业，与公司原有业务实现产 业协同，有利于平滑单一行业市场波动，实现收入稳定增长。

β层面：AI推动智能手机市场高速增长，苹果开启创新周期。

IDC预测，2023-2028年，全球GenAI智能手机出货量CAGR达到78.4%。 每一轮消费电子的景气周期主要由技术进步带来新的消费需求，从而刺激消 费驱动。AI芯片激发新的应用场景和商业机会，或推动新一轮换机周期。2024 年6月，苹果发布个人智能化系统 Apple Intelligence，仅支持 15 Pro/Pro Max 及以后机型，推动 iPhone 开启创新周期。