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金属新材料行业研究：AI使高端被动元件需求激增，相关金属新材料迎发展机遇。当前消费电子行业复苏，行业景气度回升，“以旧换新”政策撬 动替换大市场，伴随新能源车及AI发展，被动元件需求数量激 增，新能源车MLCC用量是传统燃油车6倍，AI服务器、AI PC、 AI手机等MLCC需求量分别增长约100%、40%-60%和20%，同 时提出了更高功率、更高频率、更高可靠性、更小体积等高性能 要求；AI服务器用GPU芯片电感需满足更大功率、更小体积、 更低散热等要求，同时电感需求数量有显著提升。当前消费电子 行业需求复苏向上与AI催化新消费共振，被动元件需求数量、 性能要求大幅提升，至2030年AI领域用MLCC及芯片电感年均增速预计超30%。

消费电子需求向上，以旧换新撬动大市场。

被动元件当前处于底部向上，复苏态势明显，国内“以旧换新” 政策拉动，有望释放换机需求，撬动消费电子大市场。被动元件 中，电容电感电阻为核心元件，新能源及AI发展涌现新应用场 景，被动元件消费高速增长。同时国内高端被动元件目前较大程 度上依赖海外供应，在国产化替代逻辑下，国产高端品需求加速 上升。

新能源及AI酝酿需求周期新起点，加速高端被动元件需求增长。

新能源车及AI发展对被动元件数量及性能要求更高，尤其是高 功率、高频率、高可靠性、小型化的电感、电容和电阻需求激增， 行业迈向新的景气周期。新能源车用MLCC约1.8万颗/辆，是传 统燃油车6倍，AI服务器、AI PC、AI手机等MLCC需求量分 别增长100%、40%-60%和20%。

原材料决定元件性能，上游原材料行业迎来发展良机。

原材料决定终端性能，被动元件性能一定程度上由上游原材料决 定，AI服务器功率提升，传统铁氧体软磁电感难以满足需求，金 属软磁粉为磁芯的芯片电感成为必选项，芯片电感壁垒高、需求 旺、稀缺性高，粉体-粉芯-芯片电感产业链一体化优势突出。新 能源车及AI服务器、AI手机等MLCC高端化，对上游陶瓷粉、 镍粉性能要求更高，高性能细粒级粉需求高增。新能源及AI行 业的快速发展，同样带来上游原材料行业发展良机。