瑞联新材研究报告：依托强大化学合成及工艺放大能力，多元化布局打造新材料定制化平台.pdf

瑞联新材研究报告：依托强大化学合成及工艺放大能力，多元化布局打造新材料定制化平台。公司依托强大的化学合成及工艺放大能力，打通从小试研发、中试放大至产业化生产的一站式 服务，多元化布局打造新材料定制化平台。公司以显示材料单体液晶、中间体起家，以分子合 成、工艺放大为技术核心，掌控了百余种核心化学反应及放大生产能力，依靠长期积累的合成 纯化经验、金属离子的分析检测和去除能力、中试量产优势等，进行多元化业务布局，目前公 司主要产品涵盖单体液晶、OLED升华前/升华后材料、医药CDMO、光刻胶材料、PI材料、 封装材料等，化工新材料定制平台全面开花。同时公司控股股东或变更为青岛开投集团（实控 人为青岛西海岸新区国资局），国资控股有助于公司稳定股权结构，并实现战略性协同发展。

显示材料方面，液晶材料稳中求进，OLED材料增长显著。公司单体液晶是海外混晶企业Merck、 JNC等的战略供应商，与国内主要混晶厂商八亿时空、江苏和成、诚志股份建立了长期稳定的 合作关系。公司是国内OLED升华前材料领域主要供应商之一，与Idemitsu、Dupont、Merck 等全球前列OLED终端材料厂商合作紧密，产品实现了对发光层材料、通用层材料的全覆盖， 且能够规模化生产全系列氘代发光材料；公司通过现金增资方式持股出光电子20%的股权，切 入OLED终端材料领域，进行产业链的延伸和完善，未来有望快速分享国产化替代大市场。

医药CDMO方面，构建中间体+原料药一体化战略。公司凭借在显示材料领域积累的丰富化学 合成、纯化、痕量分析及量产体系等方面的技术经验，将技术应用延伸至医药中间体领域，成 功开拓了医药CMO/CDMO业务，与海外Chugai、阿斯利康、日本大冢制药、卫材制药、Kissei 以及国内普洛药业、合全药业等形成密切合作，产品研发管线涉及品种200多种。同时公司全 面推进“中间体+原料药”一体化的CMO/CDMO战略，原料药生产基地已建设完工，并获得 《药品生产许可证》，通过药品GMP符合性检查，预计25年开始将逐步贡献业绩。

电子材料新产品方面，平台化布局打造新成长曲线。公司从2015年开始研发半导体光刻胶单体 电子材料产品，目前主要产品包括半导体光刻胶单体、TFT平坦层光刻胶、聚酰亚胺单体等， 同时公司与西安思摩威新材料合作，为其提供封装材料单体。公司凭借技术延伸，不断丰富产 品矩阵，平台化布局初见成效，后续随着新产品在客户端的陆续上量，未来几年增长潜力巨大， 将成为公司成长新曲线。