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公募基金行业总结与展望：避险与回归。2024 年公募行业复盘：“避险”成主色。根据 wind 数据（1）ETF 快 速发展。随着指数化投资理念的普及以及对高透明度低成本的投资侧 重，ETF24 年获得长足发展，截至 24 年底，市场上共有 1046 只 ETF， 总规模达到 37260 亿元，同比增长 82%。随着市场有效性持续提升， 指数产品创新持续推进，ETF 进入快速发展的新阶段。（2）公募交易 成本进一步下降。公募基金第二阶段费率改革正式落地，4 月 19 日， 证监会公布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》，主要内 容包括动态调降基金交易佣金费率、降低基金管理人证券交易佣金分 配上限。（3）24 年利率下行推升债基吸引力，在投资者风险偏好弱化 的背景下，新发基金债基占比持续维持高位。从收益层面看，截至 24 年底，有 5720 只债券型开放式基金在 24 年获得正收益。

2025 年公募行业展望，股基新发占比有望提升。根据 wind 数据（1） ETF 规模有望持续扩张。首先，新“国九条”明确要求构建“长钱长 投”的政策体系，建立 ETF 快速审批通道。其次，23 年资产回报率走 低导致主动管理基金规模下滑，到 24 年政治局会议推出一揽子支持政 策支撑指数修复，指数型产品在 11 月新发规模已大幅提升，在股票型 产品新发中占比反超主动产品。进一步的，特朗普胜选后十年期美债收 益率上行、即将进入的政策“空窗期”等导致 12 月指数横盘，在此背 景下，展望 25 年，地缘政治不确定性尚存，ETF 可能仍为多数投资者 的权益产品首选。（2）25 年债券型 ETF 发展速度有望加快。25 年， 债券型 ETF 有望凭借其交易便利、费率较低、持仓透明等优势，受到 更多关注。21 年底债券型 ETF 的规模在 238 亿元，而到 24 年底，达 1740 亿元，3 年上翻数倍。（3）根据广发宏观观点，25 年长端利率下 行空间边际收窄，因此债基收益率预计收敛，且随着逆周期增量政策落 地推动宏观经济回暖，股票型基金新发份额占比有望提升。

12 月新发基金延续 11 月增长趋势，以基金成立日口径统计，根据 wind 数据，2024 年 12 月新成立基金 111 只，环比上升 13.3%；该月新发 行份额为 1495.14 亿份，环比上升 1.4%。具体来看，新发债基占比重 新回到高位，股票型基金占比重新回归正常水平，债券型基金新发份额 环比明显反弹。债券型基金发行 33 只，发行份额达 1088.08 亿份，环 比大幅上升 190.0%，主因 12 月股市指数震荡且长端利率创新低，拉 升债券市场热度，债券型基金占比显著上升，在 72.8%。