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金融工程2025年度策略：超额收益如何回归？主动权益型基金超额收益何时回归：主动权益型基金过去10年中，有6年平 均超额收益为正，其中在牛市中期超额收益表现突出，在熊市与牛熊切换阶段 表现不佳。我们认为能否准确把握市场节奏是其创造超额收益的关键。后续伴 随着市场主线逐步形成，市场共识进一步强化，行业轮动速率或将下行，利好 主动权益型基金持续获取超额收益。

指数投资迅猛发展带来哪些机遇：无论市场晴雨，被动股基对A股的配置规模 持续稳步增长；而主动股基A股配置规模变化同市场Beta高度正相关。在被 动股基A股配置规模稳步提升与主动股基 A股配置规模逐步下降的双重作用 下，2024年 Q3被动股基A股配置规模首次超越了主动股基。目前股票型ETF 已成为A股市场的重要组成部分，ETF交易为A股市场提供了稳定且可观的 流动性。在被动股基规模快速扩张的背景下，被动股基跟踪指数成分股的调入 与调出将会对调入标的与调出标的价格产生冲击，由此将带来投资机遇与投资 风险。

A500指数是否更适合作为主动权益基金业绩比较基准：中证 A500指数长期 历史业绩不依赖于极致行情。在风格稳定性方面，尽管新兴行业成分股带来一 定波动，但长期视角下，行业均衡配置使其在不同市场风格切换时表现相对稳 定。超额收益来源更符合主动权益基金经理投资风格，中证A500指数在兼顾 价值、成长、均衡风格的基础之上，降低价值风格、偏向成长风格更适配主动 权益型基金对大盘成长风格的偏好。市场代表性看，A500覆盖细分行业龙头， 代表中国权益资产。其广泛覆盖多元行业，新兴行业权重高，更能反映当前经 济结构中多行业发展态势，契合基金投资范围多元化与新兴产业关注度提升趋 势。

2025年配置策略和选基策略建议：2025年A股投资策略重在结构调整，大类 资产仓位的合理控制和配置调整可以有效的应对熊市和震荡市，可重点关注海 外QDII权益基金和黄金资产。从绝对收益投资角度：注重全球大类资产配置， 关注以绝对收益为投资目标的主动基金产品。从相对收益投资角度：选股策略 建议均衡配置策略，风格策略建议核心卫星策略或哑铃策略，关注指数产品在 行业轮动策略上的应用。