机械设备行业2025年年度投资策略：新质科技启航，内外需求共振.pdf

机械设备行业2025年年度投资策略：新质科技启航，内外需求共振。人形机器人：量产可期，关注最终方案及核心零部件供应商。主线一：特斯拉人形机器人产品不断迭代，有望成最早量产厂商，建议 关注相关产业链。人形机器人涉及多种核心零部件，特斯拉放量后将带 来各环节厂商的大规模扩张，建议关注特斯拉技术方案及潜在供应商。

主线二：国内外人形机器人厂商已经开始小批量交付以及在工厂试 训，寻找通用部件。我们对目前人形机器人厂商的硬件应用进行梳理， 寻找人形机器人量产后，目前厂商存在共同的核心零部件投资机会。执 行器共性集中在电机以及灵巧手方案。感知层共性集中在视觉及传感， 视觉以TOF法与多目视觉方案为主，部分厂商辅以激光雷达/超声波传感 器；力感知方面，六维力传感器具备较大投资价值。

总成方面，我们建议关注此前跟特斯拉在新能源汽车领域合作已久的厂 商：三花智控、拓普集团。核心零部件中，电机：推荐已供样的空心杯 电机厂商江苏雷利，建议关注：禾川科技、鸣志电器、步科股份、兆威 机电。行星滚柱丝杠：推荐多次送样零部件的五洲新春，建议关注加工 能力较强的恒立液压以及具备高精度加工能力的贝斯特、北特科技、双 林股份。减速器：建议关注国内谐波减速器龙头厂商绿的谐波，中大力 德（行星减速器）、双环传动。传感器：推荐六维力传感器有望落地的东 华测试，建议关注柯力传感。

出口链：看好海内外经济与库存周期共振，积极关注景气度向 上方向

投资展望：宏观层面，2024年1-11月我国出口总值23.04万亿元，同 比增长6.7%，整体仍保持相对稳定。我们认为，出口链作为半周期+半 消费/成长类板块，虽然受到特朗普上台后一系列贸易政策等因素的扰 动，但当前部分出口企业仍存在较为明确的布局机会。建议关注下游景 气度具备反转预期方向，公司具备一定逆势提价能力的标的。

低空经济：启航元年，驶向星辰大海

投资展望：鉴于顶层设计定调低空经济新增长引擎，确立低空经济发展 的战略地位，多省市于工作报告提到要大力发展低空经济并出台配套政 策，低空经济有望迎来发展机遇，打开万亿级市场空间。低空经济产业 链涉及环节和企业众多，主要包括上游的研发和原材料，中游的核心零 部件、系统和总装集成，下游的新型基础设施、运营服务以及“低空经 济+”等应用场景。随着低空经济的蓬勃发展，产业链中的相关企业有 望充分受益。低空经济的载体以直升机、eVTOL和无人机为主，其中 eVTOL具有安全性、环保、经济性、智能自主性、体验舒适性等优势， 预计随着各家eVTOL的研发、认证和商业化，eVTOL 作为新兴产业有 望实现成本下降后的规模性商业化，迎来发展新机遇。