渝农商行研究报告：负债成本优势突显，重庆经济强力赋能.pdf

渝农商行研究报告：负债成本优势突显，重庆经济强力赋能。推荐逻辑：1）在明年积极的宏观政策+成渝双城经济圈+地区产业转型的大背景 下，重庆整体信贷需求有望提振，渝农商行扩表有望稳步推进，且24H1贷款占 总资产比例仅46.8%，较对标行平均水平57.2%有较大差距，渝农商行存在通 过优化资产结构来抵御降息给生息资产收益率带来负面效应的空间；2）网点分 布广泛，2023年县域存款内市占率达到32.2%，2024H1渝农商行存款利率仅 1.8%，较对标行低18bp，具有较强且稳固的成本优势；3）主动出清历史包袱， 资产质量逐步改善，渝农商行不良率由2020年的1.3%下降至2024Q3的1.2%。

重庆区域经济向好，渝农商行信贷需求有望稳步增加。在成渝双城经济圈和 “33618”现代制造业集群体系两大战略的支持下，重庆地区整体信贷需求有望 提升，其中对公端将直接受益于更加积极的财政政策和“33618”等产业升级政 策，重庆较大的人口基数也为零售端信贷需求提供充足潜能，因此渝农商行未 来扩表有望稳健推进。

存款利率优势显著，净息差与同行差距有望缩小。渝农商行全重庆市有1741个 网点，覆盖全面且深入。2020-2023年渝农商行县域存款市占率分别为33.8%、 33.5%、32.9%、32.2%，在县域有着稳定的存款基础。依靠地区优势和用户粘 性，渝农商行负债端成本优势明显，24H1已较对标行低18bp，未来有望维持 低成本利率，且在2025年货币宽松的大背景下，有望较快释放利率下调红利。 此外，随着重庆经济企稳，渝农商行可以在合理控制风险前提下，增加贷款占 比，提高生息资产收益率，抵御降息对资产端造成的压力，或有望缩小净息差 与同行差距。

主动大额核销不良贷款，资产质量逐步改善。渝农商行自2020年起主动清理历 史包袱，进行大额核销，核销率在2020-2023年期间分别达到184.1%、119.4%、 96.0%、54.1%。不良率以及关注率自2020年起均呈现下降趋势，2024H1渝 农商行不良生成率为0.4%，较其他农商行平均低15bp。