归创通桥研究报告：“外周+神介”双轮驱动，未来重磅产品或成业绩新增长引擎.pdf

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时间：2024/12/30
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归创通桥研究报告：“外周+神介”双轮驱动，未来重磅产品或成业绩新增长引擎。上半年业绩实现扭亏为盈。根据公司24年半年报，公司24年上半年实现收入366.0百万元（YOY+58.2%）；归母净利润68.9百万元；定期存款加现金及现金等价物为2328.9百万元；毛利率71.3%（YOY 2.9pp），系部分产品进入集采，产品价格相对降低。公司整体业绩实现扭亏为盈，主要系公司产品销售放量显著。分产品看，公司24年上半年，神经血管介入产品实现销售收入243.5百万元（YOY+46.7%）；外周血管介入产品实现销售收入120.6百万元（YOY+88.2%）。

归创通桥降本措施效果显著。根据公司24年半年报，公司24年上半年销售费用率21.9%（YOY-10.7pp），主要系公司强化销售团队和销售网络；管理费用率11.9%（YOY-10pp），主要系公司整体运营效率提高；研发费用率28.2%（YOY-28.7pp），主要系公司人员薪酬减少。

未来重磅产品或成公司新增长引擎。根据公司24年半年报，神经介入产品线中，颅内载药自膨支架产品已经启动临床试验，预计26年推出。外周介入产品线中，公司与Avinger 签订协议合作的OCT引导外周血管斑块定向旋切导引导管产品预计25年推出；治疗外周股腘动脉病变的点状支架，中期临床数据已达预期。