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2025年计算机行业年度策略报告：AI Agent繁荣时代开启，科技内需迎新篇章。计算机板块复盘全年行业回顾:年初至今，计算机指数跑赢沪深300，呈现高弹性的特点，回顾行业整体业绩，行业前三季度营收增速同比改善，归母净利润同比大幅增长，但行业前三季度毛利率同比下滑。9月底政策重磅出台，板块迎来大幅反弹，反弹幅度大于沪深300，在11月中旬出现高点并维持震荡。分子板块来看，年初至今，金融IT表现一骑绝尘，涨幅达到75.11%，其次是云计算(33.43%)、医疗IT(27.20%)、国防IT(23.73%)

2025年板块有望迎来分子+分母端“戴维斯双击”，进一步推升估值中枢。伴随美联储开启降息周期，“924”一揽子政策出台，国内货币持续宽松情况下，财政政策持续加码，12月中央经济工作会议明确提出了“以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系”的目标。我们认为，计算机行业大部分企业G端收入占比较高，本次是近年来支持化债力度最大的措施，地方政府债务风险缓解有助于为数字基建等基础设施提供充裕资金支持,有望增加行业信息化订单,带动行业现金流边际改善,叠加美联储降息周期下,“分子端”与“分母端”共振，有望进一步抬升行业整体估值中枢。

AIAgent的崛起正重塑 AI产业链并带来投资新机遇。我们认为,Al Agent将是通往通用人工智能时代的必经之路，大模型快速迭代升级推动AIAgent能力提升，长期来看 AI Agent 关键在于推理能力，未来AI Agent广泛滲透时，对于推理算力的需求将是指数级爆发增长。央国企有望迎来价值重估，产业链并购重组趋势加速。一方面，在全球产业链重构的背景下，央国企的逆周期调节作用将有效减轻外部冲击对产业链的影响,其长期发展的稳定性相对更高，使得预测未来现金流更为可，从而提高分子端的自由现金流量。另一方面，信创产业旨在破解核心技术领域的“卡脖子”难题，近年来信创产业政策密集催化，央国企发挥的作用使其在产业链中更加稳固。