基础化工行业深度报告：成本优势构筑国内化工行业龙头核心竞争力.pdf

基础化工行业深度报告：成本优势构筑国内化工行业龙头核心竞争力。相较西方工业国家，中国化工行业起步晚，底子薄，发展初 期即遭到西方技术封锁，早期落后于西方数十年。改革开放 后，国内煤化工和石油化工开枝散叶，构建出我国相对齐备 的化工产业链，在此基础上我国化工各领域的龙头企业突破 西方技术封锁并依托成本和产业链优势快速开疆拓土，最终 夺得MDI、钛白粉、化学纤维、氯碱、合成硅等众多产品或 子行业的全球龙头位置。中国化工业的快速发展也使我国成 为新世纪以来世界范围内多数化工品产能的主要增量，并作 为后起之秀成为全球化工业越来越重要的参与者。

成本优势铸就化工龙头核心竞争力

传统化工行业属于发展成熟且充分竞争的行业，产品同质 化，且多年来鲜有技术改进空间，早期的行业霸主很难通过 技术进步或提升产品质量来建立更深的壁垒，成本优势逐步 成为行业最核心的竞争力。我国资源禀赋优渥、产业链完 善，在多年的发展积累中形成了极强的成本优势，在全球竞 争中逐渐占据优势地位，具体的成本优势可以拆解为以下几 点：1）规模化、大型化所带来的生产效率提升以及单位投资 成本下降；2）大型园区化结合我国强大的工业建设能力将产 品物流和协同成本大幅优化；3）化工产业园区化带来相对西 方工业国家更高效且低成本的环保治理； 4）依托我国丰富 的物产资源、完备的产业链以及规模化采购，化工原料成本 大幅下降；5）高性价比的劳动力；6）资源优势转化而来的 能耗成本优势。7）行业节能降耗浪潮帮助龙头企业进一步控 制成本。

龙头公司有望进一步提升全球市占率

伴随着中国化工业的崛起，近年来国内越来越多的化工细分 领域龙头凭借成本优势逐渐成为全球市场的行业龙头。我们 梳理了通过产能扩张、产业链一体化、节能降耗等措施降低 生产成本的行业龙头公司，认为这些公司多数具备着全球最 低的生产成本，形成了竞争对手难以突破的护城河，同时凭 借成本优势进一步扩产，将来在全球市场上有望进一步提升 市场占有率，推荐万华化学、华鲁恒升、龙佰集团、新洋 丰、远兴能源、桐昆股份、卫星化学、华峰化学等。