科技行业2025年展望：AI浪潮重新定义全球科技的未来.pdf

上传者：0******
时间：2024/12/17
热度：513
0人点赞
举报

科技行业2025年展望：AI浪潮重新定义全球科技的未来。展望 2025 年，AI 是主旋律，也是驱动力：生成式 AI 正在持续推动科技产业增量市场的高速增长，给科技行业带来增长动能。我们预计这一趋势有望在 2025 年延续。一方面，AI 服务器需求持续高增量，云端训练和推理的 AI 算力芯片处于高速成长的初期阶段。另一方面，AI 从云侧向端侧渗透，在拉动智能手机、个人电脑等消费电子终端的需求的同时，反哺云端需求。本轮 AI 浪潮是科技行业重大推动力。我们认为 2024 年科技行业的成长动能主旋律有望向 2025 年延续。

生成式 AI 向端侧渗透，带动智能手机等消费电子行业成长：根据 Counterpoint 的预测，2024 年和 2025 年的 AI 智能手机渗透率分别将达到 18%和 29%。在端侧 AI 用户体验快速提升中，预计 2025 年全球智能手机出货量将达到 12.4 亿部，同比增长 2%。这给予智能手机供应链较好的成长支撑，包括数量的增长以及高端项目占比提升。我们建议投资人关注手机品牌受益公司小米，以及垂直整合组装平台，比亚迪电子、立讯精密、蓝思科技。这些标的还受益于新能源车增长红利以及端侧 AI 智驾的快速普及。

AI 是半导体行业最大增量，直接或间接带来晶圆代工和功率半导体的增量需求：全球半导体贸易组织预计，2024 年全球半导体行业规模将同比增长 16%，2025 年将同比增长 12%。全球半导体行业在 2025 年将继续保持增长，其中 AI 是重要的增量来源。中国晶圆代工行业仍将处于周期上行，主要代工厂的出货量将保持较好的成长，而晶圆的价格和产能利用率则会相对缓和地改善。与此同时，中国功率半导体基本面整体将在 2025 年维持周期上行的趋势。我们建议投资人关注中国晶圆代工行业的华虹半导体，其市净率估值依然具备吸引力。

科技硬件估值合理，建议布局增加仓位：当前 A 股电子行业和 A 股半导体行业市盈率分别为 55.0x 和 89.0x，分别处于历史 75%和 62%的百分位。我们拟合的中国晶圆代工和中国功率半导体行业市盈率分别为 53.3x 和 64.5x，处于 94%和 44%的历史百分位。纳斯达克指数估值为 28.1x，处于 82%的历史百分位。考虑到行业基本面复苏，当前的估值都具备一定的上行空间。