万物云研究报告：蝶城稳步扩张，科技驱动增长.pdf

万物云研究报告：蝶城稳步扩张，科技驱动增长。基础物管稳健，蝶城效果兑现。 公司住宅和商企基础物业服务营收保持高速增长，2019-2023 年，住宅物业和商企 物业的营收 CAGR 分别为 23.7%、34.1%。2024 年上半年，住宅和商企在管项目饱 和收入分别为 262.07、143.11 亿元，同比分别+14.2%、25.8%，合约项目饱和收 入分别为 318.50、175.08 亿元，同比分别+8.8%、14.8%。蝶城战略稳步推进，2024 年上半年蝶城数量增长至 642 个，一方面通过服务质量持续拓展存量项目，另一 方面通过流程改造实现降本增效，同时带动其他增值业务共同增长。

践行科技战略，开拓新增长极 。公司持续投入研发，提升空间科技能力，对内降本增效，对外拓展新的业务增长 极。AIoT 解决方案、BPaaS 解决方案和城市空间整合服务 2019-2023 年的营收 CAGR 分别为 19.6%、 86.1%、117.3%。公司构建“全域智能运营”的服务模式，助力城 市空间整合服务快速增长，已在 24 个城市落地 108 个服务项目。上述业务市场空 间广阔，公司有望凭借完善的服务体系和丰富的项目经验，保持营收和利润增长。

现金充足，分红慷慨，积极回购。 公司 2023 年末现金及等价物达 155.72 亿元，占总资产的比例为 39.5%。2023 年 经营性现金流量净额为 25.86 亿元，经营性现金流覆盖净利润倍数为 1.27 倍。 2024 年中期分红 11.95 亿元，股利支付率为 154.9%。公司自 2023 年 11 月开始回 购，截至 2024 年 11 月 20 日，已累计回购股份 1761 万股，约占回购前总股本的 1.49%，累计回购金额为 3.45 亿元。