宁波银行研究报告：拐点已现，高增可期.pdf

宁波银行研究报告：拐点已现，高增可期。宁波银行长期专注构筑核心竞争力，为后续跨越式发展奠定了扎实的基础。（1）贷款业务：消费信贷成为重要的增长引擎，宁银消金全国性 展业属性助力宁波银行在个人消费信贷业务进一步发力。24H1宁银消 金较年初增长24.78%，其中线下自营业务发展迅猛，是公司未来的核 心业务，占比从21年末0.16%增长至24Q2末30.49%，主要采用“上 门收件、亲核亲访”模式，有利于挖掘并沉淀优质客群，保证资产质量 处于优质水平。（2）存款业务：“五管二宝”产品已经为宁波银行黏住了 一批核心基础客户，稳定的带来优质存款沉淀。23年6月公司以企业 全生命周期需求为导向，创新推出了“波波知了”企业综合服务平台，通 过数字化和系统化手段为企业赋能，进一步留存企业活期。（3）中收业 务：短期受汇率及资本市场的冲击，中收贡献有所下降，但公司多元化 利润中心优势明显，产品体系、客群经营等方面日趋成熟，财富条线 AUM增长势头强劲，中收筑底可期。（4）资产质量穿越周期，核销力 度加大，静待经济复苏后轻装上阵。

展望2025年，宁波银行业绩高增长可期。（1）规模增速高增长可持 续。特朗普关税1.0时期宁波出口同比增速基本保持稳定，考虑到“特 朗普2.0”关税重点领域预计出口美国业务有限，新兴市场扩张可一定 程度对冲对美出口下滑的影响，预计关税冲击可控，同时宁银消金全国 展业对信贷增长的支撑较强。（2）净息差有望企稳回升趋势，按揭及 中长期占比较小，存量按揭利率调整及降息重定价影响小于同业，新发 放贷款收益率维持较高水平，将带动资产收益率逐步回升；“五管二宝” 保障低成本负债来源，行业存款活化程度提升将有效带动负债成本进 一步下降。（3）代客交易、财富管理等轻资本业务将为非息收入增长 提供有效支撑。随着套利交易终结，跨境资金回流，外汇对冲需求恢 复，代客交易中收有望恢复增长；资本市场回暖可期，财富管理业务收 入也有望恢复强劲增长势头。（4）债市浮盈并未兑现，相比同业非息 基数效应更小，业绩增长压力更轻。（5）贷款核销对所得税率的一次 性冲击进入尾声，税收优势有望扩大。