康冠科技研究报告：智能显示代工龙头，创新显示爆发可期.pdf

康冠科技研究报告：智能显示代工龙头，创新显示爆发可期。显示代工龙头，“AI+”显示应用落地，打造第二增长曲线。与众不同的观点：市场认为全球黑电市场已进入存量竞争，增量空 间有限，且受制于上游面板成本影响，公司业绩弹性差。我们认为 公司具备差异化竞争特性，且创新基因已融入显示细分领域，基于 出色产研和与下游大客户资源绑定能力，有望在新业务板块突破。

AI+显示应用落地，打造第二增长曲线。1）2022年至2024年，公 司加大力度发展创新显示业务，并支持旗下三个自有品牌“KTC”、 “皓丽(Horion)”、“FPD”发展，相继推出移动智慧屏、智能美妆镜、 VR眼镜、直播机、投影仪、智显屏、OLED悬浮电视等新品；通过 AI技术的赋能，围绕智慧显示，构建了多元化的产品矩阵，覆盖了 “办公”、“教育”、“医疗”、“娱乐”等多个关键场景，加速构建AI 端侧落地应用能力。2024Q1-Q3，创新显示业务收入占比提升至10% 左右，预计将撑起公司显示业务第二增长曲线。2）平板电视全球市 场进入存量竞争，智能电视海外需求两极分化，新兴市场需求空间 持续增长。公司差异性定位一带一路市场黑电代工业务，服务Local King客户，客户资源稳定。2023年以来引入北美大客户，智能电视 业务增长强劲，2024年上半年公司份额在专业代工厂中排名第四， 凭借柔性生产与差异化策略，公司智能电视业务有望实现进一步增 长。3）公司智能交互显示（IFPD）行业涵盖智能交互平板业务（教 育+会议）、专业类显示产品业务；下游客户为头部教育集团，需求 稳健。中长期来看，全球教育与会议类IFPD渗透率均有提升空间， 公司稳居IFPD出货第一，未来有望跟随行业迎来进一步增长。

催化剂：公司“AI+”产品应用爆发、海外教育信息化需求复苏。