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莱特光电研究报告：OLED材料领先企业，高景气下业绩有望高增。核心投资观点：从贝塔角度看，中国 OLED 行业同时受益于对传统 LCD 的持续替代以及对海外厂商份额的抢占。前者本质上是由终端需 求红海市场激烈的竞争下产品差异化诉求驱动，而后者则是在差异化诉 求中寻求成本结构优化的折中。从阿尔法角度看，莱特光电在客户群体 扩张和其他材料迭代及导入上拥有明显优势，这也就降低了后端成本同 时加快了材料的导入速度。在行业不断有积极变化的风口，公司作为 OLED 领先企业，有望实现较大的营收和业绩弹性。

国内 OLED 有机材料领先企业，主要供应京东方等头部客户。 莱特光电是国内少数几家突破国外专利封锁、掌握 OLED 终端材料核 心专利并实现量产的企业，已具备“OLED 中间体-OLED 升华前材料OLED 终端材料”一体化生产能力。公司作为国内领先的 OLED 终端 材料厂商，客户包括京东方、天马、华星光电、和辉光电、信利等全球 知名 OLED 面板生产企业。

OLED 下游领域不断替代 LCD，小中尺寸领域渗透率持续提升。 OLED 显示面板下游需求扩张，替代空间显著。小尺寸领域，智能手机 作为当前 OLED 面板的最大应用场景渗透率不断提升，目前已超过 50%。可折叠 OLED 智能手机显示面板市场增长显著，其出货量在 2024 年有望达到 3000 万片，年化复合增速为 41.0%。中尺寸显示领域， OLED 已经拓展至平板/笔记本电脑、车载中控屏等应用，苹果、华为 等头部厂商陆续推出搭载 AMOLED 屏幕的平板电脑产品，有望推动 AMOLED 加速向中尺寸应用领域渗透。

突破专利壁垒实现国产化，国内面板厂商布局产线，替代空间大 。随着以莱特光电为首的国产终端材料厂商完成专利突破、国产面板占比 的提升，OLED 材料企业有望替代海外企业的市场空间。群智咨询数据 显示，2024 年 Q1 大陆 OLED 面板出货量超越长期占据首位的韩国， 同比大增 55.7%，市场占比达 51.8%，国内 OLED 市场空间广阔。并 且近期国内面板厂加速产线建设，京东方、华星光电等头部面板厂商加 速布局，OLED 材料国产替代在即。

坚持自主研发高筑公司护城河， OLED 材料高盈利推动业绩增长。 OLED 终端材料壁垒高验证时间长，绑定优质客户保持高毛利水平。 公司专注研发，持续导入新材料，积极推进 Red Prime 材料升级迭 代，Green Host 材料持续放量。Red Host 材料已通过客户量产测试， 有望实现批量供货，Green Prime 材料及蓝光系列材料在客户端验证 过程中。同时公司通过全产业链持续进行工艺优化，有效降低生产成 本，保持较好的毛利率水平，为公司未来业绩增长打下坚实的基础， 保持国内领先地位。