科伦药业研究报告：把握时代机遇的大输液龙头.pdf

上传者：S***
时间：2024/12/06
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科伦药业研究报告：把握时代机遇的大输液龙头。立足输液，全方面布局的平台型企业。输液领域品类齐全贡献稳定现金流，多元化转型布局创新药、仿制药以及原料药业务，成为“三发驱动+创新增长”平台型企业。

输液市场容量企稳，创新药海外空间广阔。大输液作为临床应用的广泛治疗方式，根据华经情报网，2022 年中国大输液产量大约 105 亿瓶/袋，主要参与者包括科伦药业、石四药、辰欣药业、华润双鹤以及哈三联，其中科伦药业作为中国头部输液厂商，2023 年销量约 43.8 亿瓶/袋。全球创新药市场广阔，ADC 具备大单品逻辑。ADC 具备精准杀伤潜能，目前已涌现出数款具备大单品潜质的产品，根据弗若斯特沙利文预测，2024-2030 年全球 ADC 药物市场规模预计由 142 亿美元增长至 647 亿美元，CAGR 达 28.8%。

“三发驱动”稳健成长+“创新增长”新突破。输液作为基本盘，剂型升级叠加产能扩张推动公司市占率提升，公司一方面顺应各区域带量趋势，推动基础输液产能扩张从而提升市场覆盖率，另一方面公司不断推出即配型高端输液满足更多临床需求；此外，仿制药响应第十批集采、原料药合成生物学陆续投产，推动“三发驱动”整体实现稳健成长。创新药作为新突破， SKB-264 具备“Best-in-Class”潜力，针对多个适应症均表现出同类最佳的有效性数据，后续泛瘤种适应症拓展将持续贡献销售增量。