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通宇通讯研究报告：5G~A带来传统业务新场景，卫星铸就第二增长曲线。深耕天线近 30 年，营收承压边际改善，盈利能力回升。公司深耕天线研发 28 年， 技术基因浓厚，专注于通信天线及射频器件的研发、生产和销售，产品线涵盖基站 天线、射频器件和微波天线等。2019-2023 年，由于市场需求减弱和竞争加剧，公 司营收承压。2019 年公司营收约为 16.38 亿元。2023 年营收下降至 12.94 亿元， 同比下降 8.03%。2024 年上半年营收为 5.47 亿元，同比增长 0.74%。营收重回 增长通道。公司毛利率 2022 年达到相对低点 20.39%，2023 年提升至 20.81%， 2024H1 达到 24.44%，表现出明显的回升趋势。

5G-A 商用启动，政策引导+运营商/地方规划推动新应用场景落地。我国政策支撑 5G 适度超前发展，三大运营商已经开始推动 5G-A 建设。政策端：两会期间，工 业和信息化部表示：适度超前建设 5G、算力等信息基础设施。要继续推动工业互 联网规模化应用，促进 5G 赋能“千行百业”。同时要强化 5G 演进，支持 5G-A 发展，加大 6G 技术研发力度；运营商规划：中国移动公布 5G-A 建设规划，要 在 2024 年完成超过 300 个城市的 5G-A 商用部署；地方规划：2024 年，多地规 划 5G-A 商用落地建设，其中深圳市在通信基础设施方面，规划在全市多个区域部 署 4.9G 128TR 大张角通感设备和毫米波试验设备，开展低空物流航线防护、全 运会场馆安防、消费级无人机监管等典型低空场景验证。

卫星产业链布局，或充分受益航班化发射。公司在天线微波领域有较深的技术积 累，2017 年收购西安星恒通公司开始布局卫星产业链；2023 年设立了全资子公 司成都俱吉毫米波技术有限公司，基于通宇通讯领先的 5G 大阵列天线技术，开发 面向特殊领域应用的卫星通信终端、雷达、毫米波及数据链终端产品。此外，还在 湖北咸宁市设立了全资子公司通宇卫星通讯（湖北）有限公司，主要负责卫星通信 产品的量产与扩产。2024 年 3 月，公司公告显示，湖北通宇已经获得 36,475.17 平方米的工业用地，并已经开始组织厂房建设。公司地面段产品布局完善并已经 初步获得市场认可，且相关产品也可以用于星载。随着我国卫星互联网开始进入 航班化发射阶段，公司相关布局或充分受益。