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TCL科技研究报告：面板行业凛冬已过，大尺寸龙头扬帆远航。面板行业边际向好，TCL 华星大有可为。1）9 月以来中国市场升级版“以旧换新” 需求持续释放，叠加北美电视市场的旺季备货与头部品牌外发订单的放量，全球大 尺寸面板市场呈稳步增长趋势。2）公司是大尺寸面板龙头企业，24H1 电视面板市 场份额稳居全球前二，55 吋、75 吋产品份额全球第一，65 吋产品份额全球第二， 有望充分受益于面板需求增长带来的行业景气度复苏趋势。3）2024 年 8 月，公司 公告收购 LGD 广州工厂，收购完成后预计 2025 年 TCL 在全球 LCD 产能中占比将 达到 25.2%，进一步巩固公司在电视面板领域的产能优势。

中小尺寸多点开花，多个细分领域齐头并进。1）中尺寸方面，24H1 公司 LTPS 笔 电出货量全球第二，LTPS 平板全球第一，电竞显示器市场份额全球第一，同时公司 定位于中尺寸 IT 和车载等业务的 t9 产线按计划推进产品开发和品牌客户导入，进展 顺利；2）小尺寸方面，24H1 公司 LTPS 手机面板出货量全球第二；柔性 OLED 手 机面板出货量达到 3,900 万片，同比增长 180%，市占率提升至全球第三，不断在细 分领域巩固竞争优势。

光伏行业静待花开，TCL 中环未来可期。1）在“双碳+出海”带动下，光伏行业的 需求持续增长，但供需失衡、竞争加剧导致光伏产品价格持续下行，行业盈利承压。 24 年 8 月以来行业持续磨底，产业整合及落后产能出清趋势已现。随着行业加强自 律叠加落后产能出清，光伏行业长期有望持续健康发展。2）TCL 中环坚持技术创新， 不断巩固 G12 及 N 型光伏材料技术领先优势，24Q1-Q3 公司光伏单晶产能提升至 190GW，光伏材料产品出货约 94.86GW，同比增长 11.4%，硅片市占率 19.2%， 居于行业第一，持续向全球领先的新能源科技公司迈进。