金融工程2025年度策略：LLM破局Alpha困境，拥抱Beta大时代.pdf

金融工程2025年度策略：LLM破局Alpha困境，拥抱Beta大时代。大模型加速迭代，开启智能投研新纪元。展望 2025年，我们认为交互式多模态大语言模型将会成为主流,满足更多样的使用需求，开拓更为丰富的应用场景。未来强化学习和“思维链”技术的运用将会是智能提升的主要方法，会显著提升模型在长线程思维问题的表现。在训练数据方面，虽目前还没触及理论上限，但在不远的将来，数据量的不足可能会成为大模型发展的主要限制。此外我们预测端侧小模型将会有更广泛的应用场景，伴随大模型响应速度的提升、交互能力的增强，我们判断未来将有大量相关应用快速落地。大模型可以为主动投研赋能，提升工作效率，还可以生成投资决策，协助搭建投资策略。

2025 年权益基金投资展望:拥抱 Beta的时代来临。近年来,FOF 基金经理对基金优选的重视程度有所下降,ETF 在FOF 投资组合中的占比逐步提高。在主动管理产品 Alpha趋弱的大背景下，ETF 凭借显著的费率优势，展现出更高的投资价值。基于对结构性行情及风格切换可能性的预期。建议采用核心+卫星的投资组合策略:核心仓位可选择更均衡的中证 A500ETF 及具备风格轮动能力的主动权益基金作为底层配置:卫星仓位则建议使用交易成本低、灵活性高且满仓的ETF，以捕捉行业和风格的投资机会。大模型也能从定性和定量两个角度，有效识别风格轮动型基金，为投资决策提供支持。

2025 年资产配置年度策略展望:宏观择时、风格配置与行业配置。从经济增长和通胀水平来看，目前市场仍然处于弱复苏的阶段，内需增速整体偏缓，美国的补库行为推动了出口的超预期强劲，明年外需增速或将降低。在择时方面，宏观择时策略建议切换至全仓进出模式，提升仓位比例，并且建议择时模块当中增加市场情绪指标提升信息维度:在风格方面，随着市场预期回暖，未来一年市场风格预期往高弹性的小盘及成长风格进行切换，但如出现不及预期情况，推荐短期切换回红利及微盘板块进行防御性配置。在行业方面，随着市场预期回暖，未来一年推荐关注分析师预期以及超预期因子。

2025 年因子选股展望:AI选股模型收益会持续吗?在选股方面，我们认为中小盘宽基指数增强产品仍具备一定 Alpha 空间。Al 模型的归因分析表明，这类产品更多暴露在低波动性和非流动性因子上，在剥离了 Barra风格后，大盘股票池近年来已难以获取超额收益。因此，建议明年适度向成长风格倾斜。未来量化选股产品主要突破方向在于:更严格的风格控制或结合市场环境的风格主动暴露、更精细化的训练方式、更深层次的特征挖掘、和将强化学习等方式应用到组合优化上。此外，相较于传统的 NLP 模型，LLM拥有更强的信息提取能力和逻辑判断能力,在情感分析之外提供更深层次的判断,有助于构建更优异的另类與情因子。