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海信视像研究报告：拐点将至，内外共振。“以旧换新”提振黑电内需，国产厂商品牌出海提速。内销市场， 国补政策刺激下黑电消费情绪明显好转，据奥维云网，9月以来 （W35-43）电视线上、线下销额同比+78%、49%，高端化、大屏化 加速演绎，四季度黑电消费有望继续升温。外销市场，“国进韩退” 趋势明显，据欧睿，2018年至今，三星、LG全球合计占有率则由 34.4%下滑至30.9%，而海信+TCL合计占有率则由15.1%提升至 21.1%，近两年有提速趋势。考虑到韩系已基本退出LCD面板市场 竞争，我国企业在供应链、成本端优势明显，技术端、品牌端加速 追赶，海外占有率仍有进一步提升空间。

面板价格回落+产品结构提升，行业盈利能力有望迎来改善。23Q2 以来，面板厂持续控产叠加赛事备货订单旺盛，面板价格步入上行 通道。进入24Q3，随着赛事需求释放结束，面板价格止涨、企稳， 8-10月55寸面板价格同比分别-3.0%/-5.3%/-4.5%。展望Q4，海 外备货旺季已进入尾声，LCD TV面板市场横盘调整可能性偏大， 成本端压力缓解+内销结构提升的因素共振下，黑电行业盈利能力 有望迎来改善。

海信内销策略清晰，全球布局有望进入加速收获阶段。内销方面， 补贴机制更利好头部品牌，下半年以来海信通过Vidda强化了 Mini LED产品矩阵，新品“E7N”系列较竞品具备强竞争力，上市 时间精准卡位国补政策，有望充分享受本轮补贴红利。外销方面， 海信在海外的布局进入加速收获阶段，电视全球份额由2015年的 5.5%提升至2023年的11.0%，目前海信在重点海外市场均设有本 土化研发中心及制造基地，“品牌、产品、渠道、产能”全面推进， 全球占有率、品牌溢价能力均有进一步提升空间。