金融工程及基金研究2025年投资策略报告：千帆竞发，配置为王.pdf

金融工程及基金研究2025年投资策略报告：千帆竞发，配置为王。宏观配置： 通过宏观层面的经济增长、通胀、流动性、货币政策、美元指数、汇 率、央行购金等指标及因子，采用马尔可夫转移模型识别宏观状态， 分别探讨股票、债券和黄金的投资价值。根据最新宏观信号，建议债 券配置以长债为主；股票投资建议以红利+宽基+成长的配置思路， 其中红利与宽基为底仓；黄金信号仍处于积极区间。综合宏观信号及 多目标优化模型得到最终的多资产 ETF 配置方案，总体来看，黄金、 债券和股票的配置比例无明显边际变化，主要是美股和港股之间的 仓位微调，体现为对港股的减仓。

中观配置 ：风格：展望未来，随着市场交易逐渐活跃，被动指数基金蓬勃发展， 未来市场将更加有效，Alpha 的获取将更加困难，需要更加细致且深 入的研究。尤其源自于错误定价的短期价量类 Alpha 或将迎来周期 低谷，建议关注基本面对于股价长期的影响，尤其随着流动性向好， 成长类因子有望得到修复。 行业：“预期双击”行业轮动组合自 2010 年 1 月至 2024 年 10月， 组合年化收益11.00%，相对行业等权指数的年化超额收益为6.49%。 组合从 2022 年年初开始样本外跟踪，截至 2024 年 10 月底，累计 绝对收益 10.05%，累计超额收益 21.18%。我们基于最新数据进行 行业选择，“预期双击”行业轮动所选五个行业分别为非银、农林牧 渔、电力公用、有色、医药。

产品推荐 ：主动权益：基于基金标签矩阵及打分体系构建优选基金池，风格方面 分为深度价值、价值、价值成长、均衡成长、成长五大类，行业方面 划分为六大赛道、行业均衡和中观配置基金，并在不同类别中优选得 分排名靠前的绩优基金。 量化产品：根据宽基研判结果，沪深 300 指数较为占优，同时沪深 300 指增产品中海富通沪深 300 指数增强 A 的综合得分排名靠前。 根据风格研判结果，小盘风格略微占优，同时小盘风格产品中博道成 长智航 A 的综合得分排名靠前。 固收及固收+：固收+基金分为保守、稳健、均衡、积极和进取型5类， 纯债基金分短久期、中短久期、中长久期和长久期型 4 类，并依据打 分表优选各类别绩优基金。