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保险行业2024年三季度业绩综述：资负共振改善延续，关注产品结构转型提高负债质量。传统险和分红险产品的预定利率上限相继于8月1日和9月1日下调带动居民对储蓄险需求集中释放，三季 度寿险新单增速较上半年的同比负增长显著改善，而价值率在预定利率下调优化利差、“报行合一”政策 优化费差的共同作用下亦有所提升。新会计准则下更多权益资产按FVTPL模式计量，资本市场波动对利润 表扰动加大，在去年同期低基数和9月24日以来股市反弹的共同作用下，总投资收益大幅增长驱动利润高 增。展望来看，负债端预定利率下调和“报行合一”在代理人渠道的落地实施有助于NBVM延续改善，资 产端去年同期低基数背景下权益资产仍有望贡献业绩弹性，超长期国债的发行也有望长端利率短期企稳， 进而缓解险企配置压力。

预定利率下调驱动储蓄险需求集中释放，三季度新单增速较上半年显著改善，寿险负债端量增质优。储 蓄险产品在后资管新规时代是少数可提供保证收益的金融产品，产品竞争力持续凸显，而传统险和分红险 产品的预定利率上限相继于8月1日和9月1日下调进一步带动了居民对储蓄险需求集中释放，国寿/平安/太 保/新华/人保单三季度新单保别同比+46%/+50%/+15%/+163%/+87%，新单增速较上半年的同比负增长显 著改善，而NBVM在预定利率下调优化利差、“报行合一”政策优化费差的共同作用下亦有所提升。

新会计准则下更多权益资产按FVTPL模式计量，资本市场波动对利润表扰动加大，在去年同期低基数和 9月24日以来股市反弹的共同作用下，总投资收益大幅增长驱动利润高增。

展望来看，负债端方面，预定利率下调和“报行合一”在代理人渠道的落地实施有助于NBVM延续改 善，而在居民目前对市场波动的接受能力仍较为有限的背景下，我们认为储蓄险仍有较强竞争力，虽然短 期可能由于此前需求集中释放导致需求提前透支而有所波动，但长期看新单仍有望实现稳健增长。资产端 方面，去年同期低基数背景下权益资产仍有望贡献业绩弹性，超长期国债的发行也有望长端利率短期企 稳，进而缓解险企配置压力。去年Q4沪深300指数累计-7.00%，而今年Q4截至11月12日收盘累计 +1.69%。

财险：保费收入回暖，大灾同比多发影响COR，看好明年在低基数下的高增长机遇。保费方面，24Q3 受汽车以旧换新政策及非车险承保节奏恢复影响保费收入已出现回暖；看好未来在政策刺激下行业保费增 速的进一步提升；COR方面，前三季度受大灾同比多发影响COR明显承压，但随着行业监管加强和竞争格 局改善，费用率或已明显下降；看好明年行业盈利改善及在低基数下的高增长机遇。