银行业2024年第三季度理财综述：规模回暖，减配基金.pdf

银行业2024年第三季度理财综述：规模回暖，减配基金。三季度理财规模回暖，破净率震荡上行。24H1 银行理财规模 28.5 万亿，较 年初增长 1.7 万亿。我们估算，Q3 理财规模稳健增长 0.95 万亿，节奏上， 7、8、9 月理财规模分别+1.3、+0.2 和-0.6 万亿。今年下半年理财规模增长 不及往年同期，尤其是 10 月初理财规模出现超季节性下跌。从期限来看， 今年以来理财规模增量主要为每日开放与最短持有期等短债理财，现金管理 类理财规模持续下跌，混合及权益类理财规模平稳。展望 2025 年，由于存 款利率继续走低，理财规模有望保持稳健增长。24Q3 破净率震荡上行，9 月末破净率 3.5%，混合类、固收类产品破净率分别为 15.8%和 2.4%。

24Q3 理财增配存款和债券类资产，减配公募基金资产。我们根据 22.73 万 亿理财产品持仓数据进行测算，截至 2024 年 9 月末，银行理财产品投向债 券类、存款类、非标、权益类、公募基金资产规模占比分别为 56.7% （+1.1pct）、26.2%（+0.9pct）、4.9%（-0.9%）、2.6%（-0.2pct）、 2.9%（-0.7pct）。Q3 债市调整，理财减配公募基金，增配存款类资产以应 对可能出现的赎回。24Q3 理财配置公募基金资产的规模为 0.87 万亿，较 6 月末下降 0.23 万亿。10 月初理财规模出现回撤，理财或仍减配公募基金。

24Q3 银行理财主要减配债券型基金和货币型基金。根据理财前十大持仓数 据测算，截至 2024 年 9 月末，银行理财配置公募基金资产中，债券型、混 合型、货币型和股票型公募基金占比分别为 81.5%、3.6%、9.2%和 2.3%。 Q3 单季度理财减配债券型基金约 0.17 万亿，减配货币基金 0.05 万亿元。

从债券型基金细分来看，Q3 减配短债基金和中长债基，小幅增配指数债 基。24Q3 银行理财持有的债基中，中长债基、短债基金、一级债基、二级 债基规模占比 39.4%、38.6%、10.7%和 3.5%。Q3 单季度减配中长债基、 短债基金 0.04 和 0.12 万亿，增配指数债基 0.01 万亿。整体来看，银行理财 持有短债基金的规模波动相对较大，而持有中长债基的规模相对稳定。我们 认为，理财持有短债基金或作为交易盘，而持有中长债基作为配置盘。

从股混基金来看，银行理财一直在减配股混基金，但降幅趋缓。截至 2024 年 9 月末，银行理财持有的股混基金中，灵活配置型混合型基金、被动指数 基金与偏债混合型基金规模占比分别为 43.4%、32.0%与 7.2%。24Q3 银行 理财略微增配被动指数型基金，减配灵活配置型基金、偏债混合型基金。

Q3 理财前十大持仓 TOP10 基金公司公募规模占比 42.6%，CR10 进一步下 降，行业竞争加剧。规模排名前十的基金公司分别为汇添富、易方达、景顺 长城、广发、鹏华、招商、嘉实、永赢、富国和交银施罗德基金。