雅迪控股研究报告：电动两轮车龙头，横纵向布局领先.pdf

雅迪控股研究报告：电动两轮车龙头，横纵向布局领先。雅迪是电动两轮车行业龙头，23年销量超1600万辆。根据公司财报， 公司成立于 2001年，深耕电动两轮车领域二十多年，2023年产销量 超过 1600万辆。目前公司业务覆盖电动自行车、踏板车、电池等多个 领域，2023年营收348亿元，归母净利润超26亿元。

行业短期将受益新政与补贴落地，长期需求仍有提升空间。（1）短期 来看：19年《新国标》修订加速了存量换新，带动行业增长与集中度 提升。24年《新国标》迎来新一轮修订，行业监管更加严格，且配合 旧换新补贴，有望带动新一轮存量车加速换新与行业集中度提升。（2） 长期来看，国内市场C端和B端需求均有提升空间。海外市场目前仍 是蓝海，在补贴和禁摩政策等因素推动下，市场有望快速发展。根据弗 若斯特沙利文数据，27年电动两轮车海外市场销量有望达5390万辆。

雅迪控股竞争优势明显且海外布局领先，短期业绩有望恢复增长，长期领 先优势有望继续扩大。雅迪作为行业龙头，在成本、供应链、渠道、品 牌等方面领先行业。虽然24H1业绩有所下滑，但随着行业新规与补贴 落地，经销商去库存周期结束，业绩有望恢复增长。长期来看，公司在 纵向积极拓展产业链上游，已布局电机、电池环节；在横向快速出海， 东南亚产能、渠道逐步完善，有望在海外市场抢占先机。