计算机行业2024Q3总结：景气逐步触底，静待投资修复.pdf

计算机行业2024Q3总结：景气逐步触底，静待投资修复。计算机板块 2024 三季报整体：景气逐步触底，静待投资修复。2024 三季报，根 据 Wind 数据总结，申万计算机板块整体收入端同比增长 6.2%，维持稳健；归母 净利润同比减少 29.9%，扣非后归母净利润同比减少 30.6%，对比 2024 半年报 数据来看，无论是归母净利润、还是扣非归母净利润的跌幅都环比有所收窄（半年 报归母净利润同比下滑 41.7%，三季报归母净利润同比下滑幅度收窄为-29.9%； 半年报扣非归母净利润同比下滑 35.3%，三季报扣非归母净利润同比下滑幅度收 窄为-30.6%），可以看出计算机板块景气正逐步触底，静待投资修复。

AI：算力景气度持续上行，模型迭代加速应用落地。1）算力：Scaling-law 助推参 数量、数据量高速扩张，训练需求仍在攀升；同时，应用广泛开放，临近规模化时 刻，推理需求逐步释放。近期，全球科技大厂均对 2024 年资本开支表示乐观。 2024Q3，以浪潮信息等为代表的 A 股算力公司业绩显著增长，综合反映了 AI 算 力的大力投入以及通用算力的逐步复苏。2）应用：金山办公、福昕软件、广联达、 用友网络、万兴科技、石基信息、鼎捷软件等应用公司，业绩驱动力仍为本身主 业，其中大部分公司业务展现出了一定的韧性，一方面反应了其产品竞争力和商 业模式的优越性，另一方面也展现出了外部环境仍有一定压力。展望未来，伴随算 力成本的快速下降与底层模型的能力提升，AI 应用有望完成实质性突破，打开 IT 公司成长天花板。3）AI 视觉与听觉：基于大语言模型 GPT3.5 加入监督数据微调 得到的 ChatGPT，自 2022 年底推出后即引起轩然大波；近期，Kimi 等优秀国产大 模型的出现，使得国内 AI 应用端出现全新可能。经历了 2023 年一整年的消化后， 伴随着宏观经济回暖，2024Q3，AI 视觉板块主要公司如海康威视、大华股份、科 大讯飞等收入维持稳健，政府补贴与收到的税费返还保持相对稳定。

国产化：投资修复领军方向，央企采购带动自主可控加速。央企带头采购、使用芯 片等创新产品。2024 年 8 月 6 日，国务院国资委印发《关于规范中央企业采购管 理工作的指导意见》。近期订单落地持续验证：2024 年 9 月，中国电信集团有限 公司和中国电信股份有限公司发布《桌面操作系统（2024 年）集中采购项目》招 标公告。其中国产桌面操作系统招标数量为 340000 套，总价不超过 9900 万元。 国产化下游受政策驱动影响较大，央企采购有望带动自主可控加速。

金融 IT：资本 IT 为市场风向标，财政 IT 长期需求确定。1）资本 IT：资管 IT 领 军公司卡位极佳，系统 IT 公司的 B 端收费模式稳定，相关厂商在行业内积累了多 年经验和技术，短期来看难以被超越。2）支付 IT：随着国内费率政策的推进落地， 支付市场供求态势和价格竞争将走向新的格局；海外市场疫后消费复苏仍在持续， 本地化部署的中国厂商将有机会成为引领者。3）财政 IT：财政支付电子化下沉需 求，并不断进行系统的升级或功能模块的添加，长期需求驱动确定。

智能汽车：硬件企业在 2024Q3 取得了快速增长的业绩，软件企业则利润端有所 承压。跟随着国内汽车产销量的持续稳健，硬件企业业绩增长亮眼。个别软件标的 如中科创达等，其主营业务不仅仅包含汽车业务的，受到其他业绩板块拖累，叠加 政府补助与税收返还的缩水，导致利润端承压。

医疗信息化：下游订单呈企稳态势，AI 医疗进入成长期。1）2024 年，随着医院 端的逐步恢复，医疗信息化订单有望呈现企稳态势，千万级大单频出。2）AI 在医 疗领域有较大的应用空间，具备医疗 IT 背景、具备垂直领域数据优势和落地场景 的企业将在垂类大模型具备显著优势。