邮储银行研究报告：存款量价韧性，资产质量依旧稳健.pdf

邮储银行研究报告：存款量价韧性，资产质量依旧稳健。邮储银行发布2024年三季度报告，我们点评如下：24Q1~3营收、 PPOP、归母净利润同比分别增长0.1%、-1.8%、0.2%，增速较24H1 分别变动+0.19pct、+4.26pct、+1.73pct。从累计业绩驱动来看，规模 增长、拨备计提是主要正贡献，净息差收窄、手续费净收入负增、成本 收入比上升等因素形成一定拖累。

亮点：（1）存款量价韧性。24Q3末存款同比增长11.2%，较24H1略 降，同比有所上升。今年有效需求偏弱叠加手工补息影响，大行存款增 长普遍承压，公司的存款业务表现相对更具韧性，在保持量的稳定增长 的同时，持续优化存款结构，定期存款增长以一年期以内为主，24Q1~3 负债成本率1.89%，较24H1进一步下降2bp，同比回落8bp。（2）资 产质量依旧稳健。24Q3末不良率0.86%，较24H1小幅提升2bp，维 持在较低水平。关注率波动，但逾期率有所回落，24Q3末关注率0.91%， 环比提升10bp，逾期率0.84%，环比回落22bp，测算公司24Q1~3不 良新生成率为0.55%，同比上行11bp，关注后续风险暴露；24Q3末拨 备覆盖率301.88%，环比回落23.73pct，拨备安全垫依旧夯实。

关注：（1）信贷扩张放缓。24Q3末贷款同比增长9.5%，较24Q2末继 续回落，零售贷款同比增速回落至8.8%，对公贷款发力“三农”、“两 小”，实现了较好增长。（2）累计息差收窄，单季度或环比企稳。24Q1~3 净息差1.89%，较24H1收窄2bp，相对优势仍在。测算24Q3单季度 息差为1.85%，环比企稳，资产端收益率单季度环比降幅明显收窄，负 债成本率已保持连续三个季度改善。公司持续优化价值存款发展机制， 继续推动负债品种、期限和利率结构优化，不断巩固负债成本既有优势， 目前新一轮存款挂牌利率下调已落地，相关成效后续有望持续释放，为 息差提供支撑。（3）手续费净收入负增长，但增速环比回升。24Q1~3 手续费净收入同比下降12.65%，主要是受“报行合一”政策影响，代 理保险业务收入减少导致。