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江苏银行研究报告：营收增速小幅回落，利润增速维持稳定。江苏银行发布24年三季报，营收、PPOP、归母净利润同比增长6.2%、 7.1 %、10.1%，增速分别较24H1变化-1.0PCT、+2.0PCT、+0.0PCT， Q1-3营收增速逐季下降，但归母净利润增速连续3个季度维持在10%， 体现管理层对完成全年经营目标的信心，符合投资者预期。

亮点：（1）Q3 PPOP增速大幅反弹主要是基数较低。24Q3单季营收 增速略微回升至4.3%（24Q2为2.9%），PPOP增速大幅反弹至11.0% （24Q2为1.2%）主要是其他非息收入基数较低；23Q3其他非息收入 同比减少0.4%，而24Q3其他非息收入同比增长35.1%，有效支撑公 司业绩表现。边际上债券收益兑现空间有所下降，24Q3其他非息收入 59亿元，其中33亿元为投资收益，公允价值变动收益为14亿元；其 他综合收益中其他债权投资损失3亿元（vs.24Q2其他非息49亿元， 其中投资收益41亿元，公允价值变动收益2亿元；其他综合收益中其 他债权投资收益15亿元）。（2）成本收入比继续改善。公司Q1-3成本 收入比为20.2%，在已经处在行业较低水平背景下仍同比下降0.7个百 分点。（3）以量补价，9月末生息资产规模增速录得18.9%，为上市以 来最高。信贷需求放缓，9月末贷款规模增速回落至17.0%，而投资类 资产增速则上升至24.3%，Q1-3投资类资产增长2114亿元，同比多 增1070亿元，主要是24Q3同比多增608亿元。

关注：（1）Q3单季手续费收入同比下降52%，预计主要是基数原因。 （2）息差趋势下行，24Q3单季测算净息差为1.71%，同比收窄24BP， 环比较24Q2收窄8BP，下行压力仍然较大。趋势上看生息资产收益率 下行加速，24Q1-24Q3分别为4.36%、4.16%、3.93%，存款挂牌利率 调降，推动计息负债成本改善，24Q1-24Q3分别为2.44%、2.24%、 2.15%，改善幅度难以对冲资产端下行。（3）资产质量仍然承压。9月 末不良贷款率为0.89%，环比6月末持平；9月末拨备覆盖率351%， 较6月末略降6PCT；关注贷款率环比略升5BP至1.45%；24Q1-3测 算不良新生成率1.10%，同比上升16BP，环比23H1下降24BP，个 人消费相关风险仍在暴露期，资产质量预计仍将承压。