新能源汽车行业专题报告：以福特汽车为例，中美合作新范式兑现，平价技术导入驱动渗透率拐点.pdf

新能源汽车行业专题报告：以福特汽车为例，中美合作新范式兑现，平价技术导入驱动渗透率拐点。新政策周期叠加私家车平价周期开启驱动电动化拐点。我们于新能源汽车破晓系列深度二提出：2025年后入门 级电动车将主导开启紧凑型私家车平价周期，驱动渗透率10-20%拐点：①紧凑型纯电SUV率先强化销量规模 优势。据Marklines，通用汽车新车型雪佛兰Equinox 2024年9月单月销量突破3000台，IRA补贴叠加平价新 车型定价，TCO成本优势突出助力销量释放；②Tesla Cybertruck（单电机版）、Stellantis STLA Frame平台车 型、福特汽车下一代电动皮卡夯实2026年后皮卡市场产品周期拐点。车企通过韩系电池合资模式（如GM-LGES、 福特汽车-SK On、Stellantis-三星 SDI）推进本土化电池生产以走出供应困境，电池景气需求下韩系电池净现金 流承压约束资本开支，战略收窄美国本土产能布局。据LG新能源及SK On 2024 年中报指引，经测算，两者 2025 年全球产能分别调整至 345GWh 及 199+GWh，主要系美国地区产能收缩；中系电池受301 关税加征、 FEOC法案影响造成短期配套扰动，车企降本诉求下中系产业链以创新授权模式突围兑现中美合作新范式（如宁 德LRS、亿纬锂能CLS模式），伴随2024年后福特汽车铁锂电池技术路线切换，将驱动电动车平价拐点。

多层次电动车战略调整聚焦降本，下一代车型夯实电动车渗透率拐点。据Wind及Marklines，2023年福特汽车 实现汽车业务营收1659.01亿美元，同比+11.36%；净利润43.47亿美元，同比+319.43%；全球整车销量404.43 万辆，同比+7.32%，本土市场贡献过半，位列全球车企集团销量TOP7（美国TOP3）；新能源汽车销量16.88 万辆，同比-2.07%。福特汽车盈利导向调整电动化战略，积极导入铁锂技术，电池本土化供应趋势凸显：（ 1）聚 焦平价车型及插混技术研发。据公司官网，福特汽车基于F系列畅销车型，先后于2022年及2024年推出纯电 动及混合动力车型F-150 Lightning及F-150 PowerBoost Hybrid，率先卡位电动皮卡赛道；战略调整以降本为 导向，取消一款在研三排座电动 SUV 的发布计划，计划 2026 年-全新电动箱式货车、2027 年- 全新 F-150 Lightning 迭代车型、全新电动皮卡车型等重磅新车型将陆续上市，有望驱动2026年后电动车渗透率5%~10% 拐点。（2）调整全球电池配套，本土化电池生产兑现带来可观AMPC补贴。福特汽车电池配套调整涵盖LG新 能源配套车型 Mustang Mach-E 电池生产基地、SK On合资电池工厂BlueOval 肯塔基及田纳西基地、宁德时 代授权工厂密歇根基地。基于一系列假设测算福特汽车战略调整后的AMPC补贴影响，经测算，2024年及2025 年折合单车AMPC补贴分别达2250及3247美金，若以50%持股比例核算，车企对应单车补贴可达1125美金 及1623美金，2025本土制造补贴提升幅度有望超40%，叠加铁锂电池技术规模应用，带来制造端降本增效。