中坚科技研究报告：立足园林机械出口，打造智能第二增长曲线.pdf

中坚科技研究报告：立足园林机械出口，打造智能第二增长曲线。园林工具出口头部企业，坐骑式割草机细分行业龙头。公司主业为以割草机为主的园林机械生产销售，近年来增长较快，2021-2022年 坐骑式割草机细分市场占有率在国内园林机械企业居于前三名。2023年底公司 决定将具身智能业务作为第二核心业务，未来成长潜力较大。

行业：长期趋势稳定增长，短期曙光初现，结构上锂电化进程加快。

中长期市场空间广阔，行业稳定增长，锂电化进程加快

市场空间广阔，需求稳定增长：据Global Market Insights ，全球园林设备市 场预计在2025年将达到435亿美元规模； 2018-2025年年均复合增长率超 7.0%，居民生活质量提高、私人住宅绿地和城市绿化覆盖率提升共同推动 了OPE产品需求的增长。

锂电化进程加快：受益于锂电池技术不断进步带动的锂电园林工具产品力提 升和锂电成本下降至消费级范畴，OPE市场锂电化进程有望加快，2021 2025年无绳OPE/汽油OPE的CAGR分别为8.8%/4.9%。公司自2015年起 持续布局锂电业务，2023年新推出锂电60V手持产品系列，顺应行业发展 趋势。

短期库存扰动解除，北美地产处于左侧底部，曙光初现。

库存周期：处于正常阶段，当下北美渠道主动去库已结束，处于库存正常阶 段， 2024年北美主要渠道库存均有所下降， 2024年7月美国建筑材料、园 林设备和物料店销售额同比增速已转正，订单回暖在即。

北美地产周期：拐点将至，园林机械行业下游主要为公共园林绿化、家庭养 护及伐木造材，地产景气度复苏有望带动园林机械行业需求增长。目前，美 国已进入降息周期，截至10月17日一周，美国30年期按揭抵押贷款利率 为6.44%，随按揭利率下行，美国地产拐点将至，有望拉动行业需求增长。

公司：扩市场+增品类夯实主业，发力具身智能业务打造第二增长曲线。

主业前景较好：

扩市场：欧洲->美国，公司业务地区以欧洲为主，近年来深入欧洲市场、持 续开拓美国市场，2022年以来分别在欧美各地区陆续设立子公司，目前美 国地区取得突破性进展，已进入美国渠道 the Home Depot、Lowe’s、TSC 等，并于2024年开始了在美国亚马逊的线上销售；

增品类：锂电化+智能化，公司顺应行业锂电化趋势，持续丰富锂电产品 线。2023年推出锂电60V手持产品等新锂电产品；智能化业务取得进展， 无人割草机产品已处于量产前的准备阶段，并开始搭建营销团队，预计为公 司贡献新增量。

主业发展势头迅猛，公司通过定增扩产能，2023年12月公司发布定增预 案，拟募资5.2亿元用于建设年产6万台骑乘式割草车、年产25万台新能 源智能园林机械等，体现发展信心。

第二增长曲线潜力巨大： 2023年年底战略层决定将具身智能业务作为第二核心 业务，股权投资人形机器人领域明星公司1X机器人公司，切入人形机器人赛 道；成立子公司自主研发具身智能，目前已推出四足机器人灵睿P1。