顺络电子研究报告：全球片式电感龙头厂商，AI硬件创新及国产化驱动新成长.pdf

顺络电子研究报告：全球片式电感龙头厂商，AI硬件创新及国产化驱动新成长。顺络电子作为国内片式电感龙头厂商，应用领域覆盖通讯/消费/汽车/光储及数据 中心等领域，预计2024年公司汽车/光储领域持续高成长，AI硬件创新有望带动 消费电子及数据中心市场对电感需求提升，驱动公司盈利超预期。

AI应用创新落地，消费硬件拉升电感需求；海外产能扩产相对保守。新能源及光储领域份额持续扩张，随AI应用创新落地，消费类硬件有望拉动电 感需求上行；海外龙头厂商扩产相对保守，新一轮行业成长有望驱动公司整体盈 利超预期。

与众不同的认知

a) 通讯及消费电子业务：市场认为该应用领域温和复苏，且存在毛利率下行压 力；我们认为随着AI硬件创新需求上行，叠加海外村田、TDK等传统厂商 扩产相对保守，公司作为全球第三、国内第一大片式电感厂商，有望充分受 益于片式电感的量价齐升。

b) 汽车及光伏储能业务：市场担心相关应用领域受下游厂商成本管控影响，对 公司毛利率带来明显压力，甚至相关行业增速出现回落；我们认为汽车及光 伏储能市场产品毛利率出现企稳回升，随着新能源渗透率的继续提升，公司 相关业务有望维持中高速增长。

催化剂

下游厂商逐步推出手机等各类型AI智能硬件，拉动电感需求增量；海外龙头厂 商扩产偏保守，未来有望在部分产品领域价格上行。