锂电行业2024半年报总结：收入普遍环增，经营质量提升.pdf

锂电行业2024半年报总结：收入普遍环增，经营质量提升。锂电池：锂电池环节 2024Q2 收入 1278 亿元，环比+14%，归母净利润 142 亿元，环比+21%。归母净利润增速与收入增速基本匹配，收入温和 增长主要来自量增价降对冲。锂电池环节 2024Q2 的 ROE 为 16%，环比 +1pct，杜邦分拆来看，净利率依旧有所提升，周转率从 24Q1 的 0.55 稳 中微降至 24Q2 的 0.54。重点关注周转率的情况，存货周转率从 24Q1 的 5.1 提升至 24Q2 的 5.4，可以看到锂电池环节主动库存管理的效果，非流 动资产周转率从 24Q1 的 1.31 降至 24Q2 的 1.25，表明供需对锂电池环节 的负面影响还在反映中。但进一步拆分可以看到，固定资产和在建工程的 绝对增速均有所放缓，表明锂电环节供给在逐步收缩中，一旦需求加速提 升，周转率或有好转，届时或将推动锂电池环节 ROE 进一步提升。

三元正极：三元正极环节 2024Q2 收入 100 亿元，环比-2%，归母净利润 2.2 亿元，环比+325%。归母净利润增速高于收入增速，原因主要在成本 费用端。三元正极环节 2024Q2 的 ROE 为 4%，环比-1pct，ROE 的下降 来自净利率、周转率、权益乘数均下降。

铁锂正极：铁锂正极环节 2024Q2 收入 126 亿元，环比+39%，归母净利 润-5 亿元，环比-121%。归母净利润增速远低于收入增速，该环节出现增 收不增利的现象。铁锂环节 2024Q2 的 ROE 为-7%，环比持平，杜邦分拆 来看，三因子均变化微弱，从 2019Q1 至最新报告期（2024Q2）来看，ROE 处于历史底部区域（负值）。

负极：负极环节 2024Q2 收入 147 亿元，环比+17%，归母净利润 11 亿 元，环比+36%。归母净利润增速高于收入增速，该环节 Q2 相比 Q1 盈利 修复强于收入修复，主要得益于价格变动不大前提下量的修复。负极环节 2024Q2 的 ROE 为 5%，环比-1pct，其变动与三元正极环节相似度较高。

隔膜：隔膜环节 2024Q2 收入 34 亿元，环比+12%，归母净利润 3 亿元， 环比+1%。归母净利润增速弱于收入增速，主要是价格因素。隔膜环节 2024Q2 的 ROE 为 5%，环比-3pct，其趋势延续了 2023 相较于 2022 年的 变动，净利率和周转率是贡献主因。

电解液：电解液环节 2024Q2 收入 80 亿元，环比+22%，归母净利润 4 亿 元，环比+67%。归母净利润增速高于收入增速，原因主要在成本费用端。 电解液环节 2024Q2 的 ROE 为 5%，环比-2pct，主要是净利率的变化，对 该环节的关注重点应放在价的线条。