新相微研究报告：显示驱动国产新军，多品类全面布局.pdf

新相微研究报告：显示驱动国产新军，多品类全面布局。深耕显示驱动芯片，绑定产业链优质客户。新相微成立于 2005 年，主要产 品为显示驱动芯片以及显示屏电源管理芯片，其产品广泛应用于可穿戴、手 机、平板、显示器、笔记本、电视等下游。公司客户资源优质，与京东方、 天马微电子、华为、小米等头部厂商保持深度合作。公司 2023 年营收 4.8 亿元，同比增长 13%，归母净利润 2754 万元，24 年前三季度营收 3.4 亿元， 归母净利润 342 万元，短期库存及价格压力下业绩端有所承压，但目前公 司 AMOLED 显示驱动芯片量产进度领先、TCON 研发较为顺利，未来随着下游 需求回暖有望实现营收放量以及利润端的持续优化。

面板出货量回升+OLED 渗透率提升拉动显示驱动芯片市场规模增长，国产 面板产能份额提升加速显示驱动芯片替代进程。显示终端市场走出下行通 道，面板出货量逐步提升，预计 2027 年全球显示面板市场价值达 1356 亿 美元，其中 OLED 面板价值量占比达 37.4%。当前中国大陆主导 LCD 面板产 能，2023 年中国 OLED 面板产能全球占比为 43.7%，根据群智咨询数据，预 计 2024 年全球 DDIC 营收额约 111.3 亿美元，全球面板产能向中国集中， 而上游材料 DDIC 中国大陆整体市场占有率较低，2022 年三星及联咏合计市 占率超 50%。我们认为在面板产能向大陆集中，产业链国产化意识增强情况 下，DDIC 本土厂商国产替代进程势必加速，份额有望快速提升。

持续拓宽整合型+分离型 DDIC 产品线，发力 AMOLED 可穿戴及智能手机领 域，推进 TCON 产业化。公司建立了较为全面的整合型+分离型 DDIC 产品布 局，1）整合型 DDIC：公司在 TFT-LCD 智能穿戴、功能手机等细分市场的占 有率较高，未来将继续发力 TFT-LCD、AMOLED 可穿戴、智能手机领域。2024 年上半年，公司推出新一代 AMOLED 显示驱动芯片，运用 40nm 高压制程， 采用特殊算法使曲线或弧线过渡平滑；2）分离型 DDIC：公司已量产了多款 分辨率的分离型显示驱动芯片，并正积极开发产品覆盖 4K/8K 分辨率，时 序控制芯片（TCON）研发也在流片阶段。公司主要客户为京东方，我们认为， 随着大尺寸面板价格回暖，以及 TCON 等新品实现量产，公司有望进一步提 升盈利水平。此外，随着募投项目上海先进显示芯片研发项目的建设开展， 研发高像素密度 Mini/MicroLED 驱动芯片、VR/AR 先进显示驱动芯片，有望 打破国外最新一代显示驱动芯片技术和产品垄断，推进国产替代进程。