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平安银行研究报告：业务调整持续，负债经营成效显著。平安银行发布2024年三季度报告，我们点评如下：2024年前三季度 营收、PPOP、归母净利润同比分别增长-12.6%、-13.7%、0.2%，增速 较24H1分别变动+0.38pct、+0.56pct、-1.70pct。从业绩驱动来看，规 模增长、拨备计提、其他收支、有效税率降低形成正贡献，净息差收窄 为主要拖累。

亮点：（1）负债端经营成效显著。资产端结构调整影响下，24Q3资产 端收益率保持较大幅度下降，但负债端成本延续显著改善趋势，24Q1 3存款付息率较24H1进一步下降5bp，公司加强高成本存款产品管控， 促进低成本结算存款沉淀，存款结构和成本持续优化，24Q1-3个人活 期存款平均余额保持高增。负债端支撑下，息差降幅收窄，24Q1-3净 息差1.93%，较24H1下降3bp，测算24Q3单季度净息差环比收窄 4bp。（2）非息高增，债券浮盈兑现贡献较高。24年前三季度其他非息 同比增长52.6%，其中投资收益同比增长了63.1%，预计主要贡献来自 债券投资浮盈兑现。24Q3单季度公允价值变动损益转负，考虑到政策 对经济支持力度加强，弱预期缓解，未来债券盈利贡献可能逐步收敛。

关注：（1）前瞻指标波动，零售风险暴露加剧。24Q3末不良率1.06%， 环比下降1bp；拨备覆盖率251.19%，环比下降13.07pct，基本保持稳 健。但24Q3末关注贷款率1.97%，较年初上升22bp；逾期率1.54%， 较年初上升12bp；测算24Q1-3不良净生成率1.87%，同比上升5bp。 主要风险暴露压力仍在零售领域，24Q3末零售贷款不良率较年初上行 6bp至1.43%，其中按揭、经营贷不良率显著上升，较年初分别上升 30bp、21bp，信用卡贷款延续改善趋势，不良率较年初下降13bp。（2） 业务调整仍持续，对公压舱石作用凸显。24Q1-3贷款规模同比减少 1.2%。其中零售端高风险贷款继续压降，24Q3末规模同比下降12.7%， 促进“量、价、险”平衡发展；对公作为当前压舱石业务，实现较好增 长，24Q3末规模同比增长21.1%，实体经济支持力度持续加强。