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中红医疗研究报告：丁腈手套业务拐点已现，外延并购提供新的增长点。通过外延并购，公司目前覆盖一次性健康防护用品、医 用无菌器械、生命支持综合解决方案三大核心领域。公司成立于2010 年，通过并购从一次性健康防护用品单一发展 赛道拓展到一次性健康防护用品、医用无菌器械、生命支持综合解决 方案三大核心领域，使得公司竞争力进一步加强。

丁腈手套行业拐点已现，丁腈手套出口均价和出口量环 比稳定增长

自2021 年起丁腈手套的价格达到顶峰，随后经历了近2年的调 整期。我们预计，到2023 年第四季度，中国丁腈手套的出口平均价 格已经触底，并且目前正逐步稳定回升。到了2024年6月，丁腈手 套的出口量比5月份增长了26%，每箱的出口平均价格比5月份增加 了0.23美元，而每千克的出口平均价格也比5月份上涨了4%。我们 预计，到2023年第四季度，中国丁腈手套的出口平均价格已经触底， 并且目前正逐步稳定回升。

公司避孕套销量位居前列，聚氨酯和聚异戊二烯避孕套 有望成为公司爆品

乳胶安全套业务是公司未来重要发展战略。目前国内避孕套市场 中大部分是进口品牌，国产品牌市场占有率比较低，优质的国产品牌 具有很大的市场潜力。我们认为国产避孕套未来份额占比将逐步提 升，而中红医疗的倍力乐避孕套在多个类别上均引领了中国情趣潮流 的发展。中红医疗聚异戊二烯避孕套现已取得注册证，有望早日商业 化并成为公司在避孕套业务上的爆品，且聚异戊二烯单价比常规避孕 套更贵，我们预计公司新品上市后将提高避孕套业务盈利能力。

公司创新孵化事业部未来将围绕围手术室产品生态、重 症麻醉产品生态进行布局

2023年，中红医疗以现金方式收购迈德瑞纳70%股权，相关业务 营业收入快速增长。收购前迈德瑞纳2023年1-4月营业收入1100万 元，净利润309万元。收购后迈德瑞纳2023年10月13日至2023年 12月31日营业收入1728万元，净利润约598万元。未来公司与迈德 瑞纳供应链资源、国内外渠道、技术研发及高端人才具备高度互补性， 可有效发挥资源整合优势。随着泵类相关产品的丰富，公司在泵类产 品市场扩展优势较大。我们预计公司未来将围绕围手术室产品生态、 重症麻醉产品生态，多措并举，重点关注生命支持类、微创耗材类、 介入耗材类和康复器械类产品的布局，开展相关的研发和并购工作， 继续构建更完整的产品解决方案。