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非银金融行业2024年四季度策略：站在当前时点，如何看待券商股。市场行情及业绩表现。
2024 年前三季度，A股市场出现了结构性行情，大盘指数显著跑赢中小盘指数。市场在1月至5月中旬呈现先抑后扬的走势，但在5月20日达到年内高点后，市场再次陷入调整，并在6月21日失守3000点。证券板块前三季度表现来看，年初至今，截至9月30日，非银(申万)指数累计上涨29.52%，在31个申万一级行业中排名第1位。券商Ⅱ指数累计上涨24.24%，跑赢沪深300 7.14pct,跑赢上证综指12.08pct。上半年券商行情呈 M 行走势，1-2月A股市场流动性转弱，资金流出，多数板块出现下跌，进而影响券商板块。2-3月随着政策利好的释放，市场情绪逐步回暖市场交易量显著回升，带动券商指数上涨。4月随着两会政策的逐步落地市场预期得到进一步明确，政策效应开始显现,为券商板块带来新的增长动力。虽然4月市场流动性整体较为充裕，但5-6月资金供给需求产生变化资金流入减少对券商指数造成压力，且券商一季度净利润普遍下滑，负面影响持续延续。进入下半年，随着经济复苏预期、活跃资本市场政策、包含公募降费改革在内的投资端改革，推动增量资金入市、活跃资本市场，进而带动券商基本面与估值提升。此外，监管支持或将推动券商并购进程加速，行业格局进一步向集中化演变。9月24日国新办新闻发布会发布多项重磅金融政策，9月26日政治局会议接踵而来，924金融政策组合拳和 926政治局会议共同确认了当下政策底已经形成，宏观政策将向稳增长方面大幅倾斜。9月26日市场情绪大幅改善，上证指数收复3000点大关。

轻资产业务持续承压。在当前复杂多变的市场环境下，券商的财富管理业务、资产管理业务和投行业务面临着一定的挑战。财富管理业务方面，市场大幅波动对券商的代销金融产品业务造成了压力，进一步削弱了经纪业务收入。资管业务，在大资管时代背景下,券商资管业务的整体规模呈现出私募产品缩减、公募产品增长的格局，业务结构正在经历重要的转型。投行业务方面，2024年以来，证监会加强了对资本市场的监管力度，特别强调了对 IPO入口的严格把控和上市公司质量的源头提升。在这一监管导向下，国内企业的IPO市场整体呈现出一种阶段性的紧缩趋势。