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风电行业深度研究报告：风电整机专题报告，风机盈利回升，聚焦整机龙头。风机招标规模创历史新高，风电装机容量有望快速增长。2024年1-8月国内风机招标规模86.70GW（不含框架招标），同比+104.88%；其 中，陆上风机招标81.43GW，同比+120.61%；海上风机招标5.27GW，同比-2.51%。从招标量来看，2024年1-8月风机招标量已超过2022年全年 水平，达到历史新高；预计2024年陆风招标量有望超过100GW，海风招标量有望在10GW左右。根据招标量与陆海风发展情况，预计2024 2026年国内风电新增装机分别为84.52GW、92.71GW、103.30GW，CAGR为9.18%；其中，陆风新增装机规模分别为75GW、80GW、 85GW，CAGR为6%；海风新增装机规模分别为9.5GW、12.7GW、18.3GW，CAGR为37%。

亚非拉陆风将快速增长，欧亚海风贡献主要增量。根据GWEC数据，1）全球陆风新增装机量预计从2023年的106GW增长至2028年 的146GW，CAGR为7%。分地区看，亚非拉等区域未来陆风将实现较快增长：2024-2028年中东和非洲陆风新增装机CAGR预计为 39%、亚太（除中国）为预计17%、欧洲预计为13%、美洲预计为11%。2）全球海风新增装机有望从2023年的11GW增长至2033年 的66GW，CAGR为20%。分区域看，欧洲海风新增装机有望从2023年的4GW增长至2033年的28GW，CAGR为22% ，亚太（除中国） 海风新增装机有望从2023年的0.8GW增长至2033年的10.5GW，CAGR为30%，欧亚海风贡献主要增量。

陆风价格触底企稳，风机毛利率有望持续回升。 1）价格端：目前陆上风机去除塔筒平价价格在1200-1400元/KW，且从2024年4月 以来有回升迹象；随着陆风大型化边际放缓，其价格有望企稳。海上风机去除塔筒价格目前在2500-2700元/KW徘徊。2）从企业盈 利端看，2024H1大部分风电整机企业风机业务毛利率环比回升：三一重能15.33%，同比-2.81pct，环比+6.14pct；金风科技3.75%， 同比+6.29pct，环比+1.88pct；运达股份10.34%，同比-5.52pct，环比+0.04pct；电气风电13.38%，同比+2.98pct，环比+11.09%；明阳 智能7.69%，同比-2.47pct，环比+2.70pct；东方电气7.44%，同比-2.47pct，环比-2.12pct。展望后续，随着此轮陆风招标价格逐步企 稳，未来风机毛利率有望持续回升。