医药行业2024Q4投资观点：看多医药行情.pdf

医药行业2024Q4投资观点：看多医药行情。行情回顾：国庆前一周（9.23-9.30）医药生物指数上涨28.14%，跑赢沪深300指数2.62个百分点，行业涨 跌幅排名第11。2024年初以来至今，医药行业下跌7.18%，跑输沪深300指数22.19个百分点，行业涨跌幅 排名第29。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为28倍，相对全部A股溢价率为85.4%，相对剔除银行后全部A 股溢价率为35.73%，相对沪深300溢价率为122.82%。本周相对表现最好的子板块是医院、疫苗、医疗研 发外包，分别上涨46.9%、38.5%、33.5%，年初以来涨幅最好前三板块分别是原料药、化学制剂、医药流 通，分别上涨3.0%、1.6%和1.2%。

本周医药板块涨幅较大，主要系近期宏观政策推动。1）9月24日，国新办会议上，央行行长宣布降低存款 准备金率0.5%、降低政策利率0.2%。降低存量房贷利率，平均调低0.5%。创设性的支持资本市场的结构性 货币政策工具，创设5000亿元证券、基金、保险公司互换便利，提升机构的资金获取能力和股票增持能力 ；创设3000亿元股票回购增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股 票。2）9月26日，政治局召开会议研究当前经济形势，强调要加大财政货币政策逆周期调节力度，要促进 房地产市场止跌回稳，要努力提振资本市场，要帮助企业渡过难关，要守住兜牢民生底线。7天期逆回购操 作利率由此前的1.70%调整为1.50%，货币支持政策持续落地。3）9月26日，经中央金融委员会同意，中央 金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，提出建立中长期资金的三年以上长 周期考核机制，并允许保险资金、各类养老金等机构投资者依法以战略投资者身份参与上市公司定增，还就 长期资金短线交易、举牌等监管要求进行优化。我们认为未来将有进一步政策出台，持续看好医药行情。

医药行情复盘：2024年初以来至今（20240930），医药行业下跌7.18%，跑输沪深300指数22.19个百分点 ，行业涨跌幅排名第29。从行情来看，上半年创新药行情波澜起伏，24H1全链条等政策强化信心，ASCO 大会优异数据是重要催化剂。此外，医药商业、药店、血制品等板块，上半年表现较为突出，从持仓来看， 24Q2全部公募基金占比10.16%，环比-0.97pp；剔除主动医药基金占比6.5%，环比-0.86pp；再剔除指数 基金医药持仓占比4.96%，环比-0.64pp。目前医药整体配置不高，细分板块配置进一步分化。