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深圳瑞捷研究报告：第三方评估行业拓荒者，客群结构优化加速转型。第三方工程评估开拓者，盈利质量稳步恢复。公司为国内较早参与第三方工程 质量与安全风险评估行业的市场主体之一，业务模式包括第三方评估、项目管 理（驻场管理、管理咨询）等，2023年收入占比64.5%/35%。2022年起受 地产下行影响，行业需求收缩、减值计提增加，公司营收业绩明显承压，2023 年起公司积极调整业务结构，降低地产客户占比，开拓产业、保险等客户，同 时调整组织架构，减少人员开支，经营业绩显著恢复，全年业绩同增161%。

工程评估：传统优势主业，地产“竞品质”提振需求。第三方工程评估为公司 核心主业，受益地产“竞品质”发展趋势，渗透率稳步提升，行业需求相对稳 定，我们测算2023年房建工程第三方评估市场规模约34-84亿。竞争优势： 1）品牌：公司高度重视廉洁管理，内部建立完善廉洁风控体系，打造强品牌 公信力，下游积累各级住建局、产业及保险龙头、优质地产商等丰富客户资源， 2023年国央企、政府客户收入占比约60%。2）产品：覆盖工程项目全周期， 产品矩阵完善，同时建立涵盖50万项目标段风险评估数据的““瑞捷数据库”， 并基于丰富数据打造““瑞捷指数”、“工程医院”、“智慧工地监管平台”等多款 数字化产品，应用场景丰富。3）区域：业务覆盖超700城，全国化布局完善， 同时依托优质客户“借船出海”，积极探索海外市场。

保险评估：IDI-TIS先发优势显著，有望受益房屋保险试点推进。当前我国 多地推行IDI“（工程质量陷保保险）试点，上广等等地区强新建建住投保保IDI 产品，我们测算2023年全国IDI市场规模约36-50亿。近期住建部表示研究 建立房屋体检、房屋保险、房屋养老金三项新度，如若22个试点城市全面铺 开IDI，我们测算市场规模将增长至117亿，有望带动工程风险评估（TIS） 需求广行。公司可提供工程全生命周期保险减量服务，与人保、平安、太平洋、 国寿等财险龙头建立业务合作，先发优势显著，2024H1保险类收入同增26%， 后续受益IDI等工程险种渗透率逐步提升，保险评估业务有望维持高增。

开拓优质产业客户，落地酒店品评、物业运维等建模式。1）建客户：2023年 起加大腾讯、中国移动、华为等优质产业客户开拓力度，提供项目建设评估及 管理服务，与主业协同性强，2024H1产业类收入同比高增190%。2）建场 景：基于“服务+平台+数据”模式探索酒店品评、物业运维等建应用场景， 与华住集团、尚美数智等酒店集团，以及中海物业集团、融侨集团等知名企业 达成合作。3）建战略：2023年发布“1125”战略，业务定位由“工程咨询” 转型“综合技术服务”，后续将基于质量、安全两大核心价值持续开拓六大客 群，推动业务结构优化，打造地产以外建增长点（2024H1末地产收入占比已 由高点的90%降低至47%），带动盈利质量改善。