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三旺通信研究报告：全球领先的工业互联网解决方案提供商。公司概况：全球领先的工业互联网解决方案提供商。三旺通信是工业互联网领域的先行者和领导者。公司成立于2001年， 深耕工业通信市场20年。公司拥有较为完整的工业通信产品体系，拳 头产品包括工业以太网交换机、嵌入式工业以太网模块、设备联网产 品、工业无线产品等。

应用场景涵盖智慧城市、综合管廊、智能制造、轨道交通、智能电 力、煤炭石化等行业领域，下游大客户囊括了中国中车、中国煤科、 国家电网等央国企和上市公司。公司营收快速增长，盈利能力较好， 近五年收入复合增速26.34%，综合毛利率长期维持在60%左右。

行业概况：TSN、5G、AI和边缘计算为行业带来增量空间

市场规模方面，宏观视角，我国工业通信市场规模接近2000亿；行业 视角，工业通信下游风电、光伏、新型储能、智慧矿山、智能制造、 智慧交通、智慧城市等领域景气度较高；产品视角，工业以太网交换 机200-300 亿市场规模，需求主要来自能源和交通领域。

竞争格局方面，在工业通信设备行业，尤其工业以太网交换机领域， 美国、欧洲和台系的厂商长期处于领跑地位，以赫斯曼、摩莎、罗杰 康、思科、研华科技等为代表的老牌厂商技术积累深厚、品牌历史悠 久，在全球工业通信设备市场占比较大份额。国内厂商主要有三旺通 信、东土科技、映翰通、迈威通信等参与同台竞争。随着国产设备稳 定性不断得到市场认可，当前市场竞争的焦点已经慢慢转向产品的质 量、性价比和售后响应速度等环节，国产通信设备厂商有望在全球市 场快速突围。