东鹏饮料研究报告：东鹏展翅，征程未有穷期.pdf

东鹏饮料研究报告：东鹏展翅，征程未有穷期。公司概况：广东起家，逐步辐射全国的能量饮料龙头。公司前身系深圳东方公司东 鹏饮料厂，成立于 1987 年，后经私有化改革转制为民营企业，2009 年推出防尘盖 瓶装东鹏特饮，以差异化的包装和定价占据竞争优势。随着东莞样本市场打造成功， 公司 2013 年开启全国化征程，并于 2021 年成功上市，2023 年销售体量突破百亿。 同时，公司积极构建多品类发展战略，陆续推出东鹏补水啦、鹏友上茶、东鹏大咖、 VIVI 鸡尾酒、海岛椰、多喝多润等多元化子品牌，有望复用渠道、品牌势能，成为 国内领先的综合饮料集团。

行业分析：市场扩容前景广阔，格局稳固东鹏占优。（1）行业规模：软饮料中增 速最优，体量近 600 亿。能量饮料具备抗疲劳的功能属性和轻度成瘾性，过去十年 复合增速 11.8%、超越软饮料整体表现。2023 年市场规模达到 576 亿元，同比增 长 8.1%，未来有望随人群拓展、场景延伸、口味扩充等实现持续增长，中期对标 日本，体量或近千亿。（2）行业发展：缘起红牛，逐步壮大。1995 年红牛进入中 国，率先培育能量饮料市场，随后行业受益于工业化高速发展迎来快速成长期，红 牛始终处于龙头地位、占据八成以上份额，但自 2106 年起陷入商标权纷争，份额 有所松动，东鹏、乐虎等国产品牌趁势崛起，行业格局由一家独大转变为一超多强。 （3）品牌竞争：东鹏更胜一筹。剖析各品牌发展特点，国产品牌高质价比定位避 开了与红牛的正面对抗，相较中高端产品更容易打开市场，而东鹏的更胜一筹，主 要源于更为聚焦，即二十多年来的深耕一隅，带来产品、渠道和品牌的累积优势。

能量饮料：差异化构筑优势，全国化贡献增量。 （1）竞争优势：品价比高、渠道势能强、品牌心智强。红牛商标权之争为东鹏提 供了发展机遇，在此过程中，东鹏也逐步构建形成了自身的竞争优势。主要体现在 三个方面：a.产品层面，锚定庞大的蓝领群体，以高质价比和特色专利包装迅速打 开市场，逐步占领价格敏感型人群的消费心智形成需求粘性；b.渠道层面，由广东 向全国快速铺设，领先上马数字化运营系统并不断完善，可实现产品流转全程跟踪， 极大地提高了渠道运营效率和管理决策效率；c.品牌层面，通过多形式、高频次、 全覆盖的营销强度，占领消费者累困时刻的第一联想，并将品牌高度逐步上升至民 族层面，提高知名度和美誉度。 （2）未来空间：全国化征途未满，海外市场初步发力，销售体量尚未封顶。对于 国内而言，公司自广东起家，逐步向全国辐射，现仍处于加强全国化建设的成长阶 段，区域间发展不平衡，省外网点数量和单点卖力均有提升空间。通过两种方法测 算，我们预计中期维度下东鹏能量饮料国内收入将突破 200 亿元，较 2023 年至少 一倍增长空间；海外方面，公司也在积极探索发展契机，先后开发了出口美国、韩 国、马来西亚等地的能量饮料产品，并已通过贸易商将产品出口到海外 18 个国家 和地区，随着出海布局的逐步深化，公司能量饮料有望迎来更广阔的发展空间；