航宇科技研究报告：深耕航发环形锻件，国内+海外齐头并进.pdf

上传者：S***
时间：2024/09/26
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航宇科技研究报告：深耕航发环形锻件，国内+海外齐头并进。国内军品业务夯实基础，海外外贸新增第二增长曲线。军品，航发核心环锻供应商，深度绑定贵阳西安主机单位，受益三代、四代新型发动机批产上量，需求景气持续性较强；民品，1）航空：外贸业务发展迅速，订单稳定绑定海外优质大客户，21-23年收入cagr达77%，毛利率稳步提升；2）燃气轮机：受益于下游船用燃气轮机及工业燃气轮机需求高景气，23年收入同比增加240%。

现有及在建产能充沛。公司共有三处生产基地，以承接订单需求（现有在手订单49亿），贵阳本部和德阳新厂满产后可实现37亿产值，还有贵阳新厂建设中，其中：

1）贵阳本部，已基本实现满产，年产值约15亿；

2）德阳新厂，一期项目24年有望全面达产，可实现10-15亿年产值；二期项目预计27年投产，完全达产可实现7亿左右年产值；

3）贵阳新厂（沙文），预计24年内启动26年投产，达产后给公司提供新增产能。

两期股权激励绑定核心骨干，董事长全额认购定增信心足。公司分别于22年4月、9月进行两期股权激励，核心人员覆盖率高，同时二期计划预留部分限制性股票的授予以吸引人才；第一期目标为：22-24年扣非净利润cagr24.11%，第二期目标提升至29.50%。此外，2023年公司董事长全额认购定增发行的 346.82万股。