长虹美菱研究报告：二线白电龙头，内外销共促成长.pdf

长虹美菱研究报告：二线白电龙头，内外销共促成长。公司营业收入增长稳定，利润持续修复，将现金流转化为高质量利润。 2023年、2024年H1分别实现归母净利润7.4亿、4.15亿元，分别同 比+203%、+15.91%。分品类毛利率来看，公司冰箱毛利率水平相对较 高。2023年、2024年H1公司实现总体毛利率分别为13.94%、11.28%。

内销方面：公司冰箱业务稳定，空调产品线丰富。冰箱方面，公司坚持 “鲜、薄、大、嵌”的产品布局战略。2023年、2024年H1冰箱内销 收入分别为53亿、25亿元，近年来冰箱国内收入基本稳定。空调方 面，公司通过精进产品、拓展渠道保持收入稳增。2023年、2024年 H1公司空调内销收入分别为78亿、59亿元，分别同比+16.7%、+23%。 外销方面：公司集中布局新兴市场，外销业务有望继续增长。2023年、 2024年H1公司空调外销净利润分别为1.6亿、0.5亿元，净利率分别 为4.29%、1.81%。2023年、2024年H1公司实现冰箱外销收入分别 为38亿、22亿元，分别同比+84%、29.4%，看好公司海外冰箱业务 的长期发展。

长虹美菱曾推出过持续五年的业绩激励方案，激励成效显著。2012-2016年 的激励计划实施顺利，除2015年以外其余年份业绩激励方案均达标。 激励方案成效显著，对提升公司关键人才的工作积极性具有重要推动 作用，同时对公司净利润产生显著正向促进效果。