黑色建材专题报告：玻璃纯碱行业发展趋势及展望.pdf

黑色建材专题报告：玻璃纯碱行业发展趋势及展望。玻璃：需求下行主导行业发展。预计未来一两年，地产建筑玻璃需求仍旧处于下行通道当中，增速下行拐点可能 在2025年底出现。汽车玻璃需求稳步增长，并且由于地产建筑玻璃的收缩，汽车玻璃 在浮法玻璃需求中的占比将会有一定提升。但汽车玻璃由于体量较地产建筑玻璃相差 较大，难以对冲地产建筑玻璃需求的下行。

玻璃产量或跟随地产周期，在未来一两年内进入到长期去产能阶段。由于玻璃行 业供给较为刚性，需求下行速度或领先于产能出清，迫使产业持续亏损或维持低利润， 以维持产能的持续下降。

在去产能过程中，降成本将成为企业的首要目标，因此更低成本、未经开发、以 及更靠近需求的地方，将成为玻璃行业搬迁的目的地。同时，未来销售模式中直销占 比或将会逐步增加。环保政策或进一步趋严，对于玻璃能效要求也将持续提高，预计 未来长周期天然气产线占比或持续提升，但短期占比受成本影响或下行。

纯碱：新增优势产能加剧行业竞争

国内天然碱投产兑现，国内产能已经陷入过剩，天然碱法未来仍有新增产能释放， 未来一两年内产能总体将保持动态平衡，主要是环保低成本新增产能逐步淘汰落后产 能，预计未来天然碱法产能占比将进一步提升。

玻璃行业供给较为刚性，预计对纯碱需求缓慢下行。当下光伏日熔量由于短期投 放过多仍旧过剩，短期面临一定的下降风险。但是长期内光伏装机仍有一定的增量， 进而带动光伏玻璃仍旧有产能增加预期。预计未来纯碱消费呈现稳定水平，光伏玻璃 增量与浮法玻璃减量逐步对冲，碳酸锂、味精等行业维持一定增速。

随着环保低成本的产能投放和国内纯碱价格下行，预计未来两年，纯碱进口将逐 步减少，回归到10万吨以下的进口水平。同时对东南亚的出口将增加，成本加运输距 离优势，将逐步占据原本美国以及土耳其天然碱的份额。在过剩背景和成本竞争的市 场下，预计未来纯碱销售模式中经销、直销占比将逐步降低，代销占比提高。