中信海直研究报告：通用航空龙头，低空运营蓄势待发.pdf

中信海直研究报告：通用航空龙头，低空运营蓄势待发。中国通用航空龙头企业，深度绑定中海油：中信海直是中国通航行业的龙 头企业，中信集团为实际控制人。高管多曾就职于中信集团，并拥有通航/海 油领域从业经验。公司主营业务覆盖海上石油服务、应急救援、陆上通航、通 航维修、引航风电等领域，其中海上石油服务为公司最主要的业务，中海油是 公司第一大客户，2023年对中海油的销售收入占比达到67.66%，收入稳定增 长。

政策助力低空经济，产业发展步入快车道：2024年政府工作报告，顶层 设计支持低空经济发展，同时各地政府支持政策跟进，产业端多重因素驱动低 空经济腾飞。根据民用航空局数据，2030年中国低空经济市场规模有望达到 2万亿元。低空经济以通用航空为主导，覆盖制造、服务、运营、保障四大核 心板块，中信海直属于运营板块。全球市场方面，通航市场以欧美为主，亚洲 约占15%。近年来中国通航市场蓬勃发展，通用机场等“低空基建”先行。竞争 格局方面，通航运营企业加速入局，但头部效应明显。政策产业双向推动低空 经济加速发展。

传统业务基本盘稳固，低空运营服务蓄势待发：公司目前运营93架直升 机，直升机数量亚洲最大，同时运营4个直升机场，覆盖深圳南头、天津塘 沽、湛江坡头、海南东方等基地，飞行及维修基地就近配套；专业队伍技术精 湛、经验丰富。公司第一大客户中海油向深海远海加大油气开采，公司有望充 分受益；公司加快推动eVTOL商业化进程，第二增长曲线蓄势待发。同时， 全国加强通航机场建设，空域管理有望给公司带来新的增长点。